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市场震荡下跌，波动率指数略有提升 —— 期权周报总结

核心内容概述

本周期权市场整体呈现震荡下跌趋势，金融期权和商品期权市场均有不同程度的成交量与持仓量提升。波动率指数略有上升，但整体仍处于历史中等偏低水平，尾部风险预期不高。分析师祝涛提出策略建议，供长线与短线投资者参考。

金融期权市场表现

成交与持仓情况

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为227.40万张，环比增加18.33%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.98，处于历史较高水平。
  • 认沽-认购持仓比为0.73，较前周小幅回落，处于历史中等水平。
  • 投资者情绪整体中性。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，达202.53万张，成交额18.38亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量13.13万张，成交额9.13亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量24.63万张，成交额2.46亿元。
  • 沪深300期权整体成交活跃度提升，投资者情绪同样中性。

波动率与偏度指数

• 50ETF期权：

  • 波动率指数为18.67，较前周增加0-1个点。
  • 偏度指数为101.58，处于历史偏低水平。

• 沪深300期权：

  • 波动率指数分别为19.07、19.15和19.25，均处于历史中等偏低水平。
  • 偏度指数分别为99.40、99.03和98.82，总体变化不大，处于历史偏低水平。

总体判断

投资者对后市的波动预期略有提升，但尾部风险预期不高，市场情绪整体保持中性。

商品期权市场表现

成交与持仓情况

• 铜期权：成交量提升幅度最大，涨幅达69.50%。
• LPG期权：持仓量提升幅度最大，涨幅达59.20%。

投资者态度

• 乐观：对白糖、沪铜、玉米期货后市走势态度较为乐观。
• 中性：对豆粕、棉花、橡胶、PTA、甲醇、黄金、LPG期货后市走势态度较为中性。
• 谨慎：对铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，选择卖出平值期权。
• 备兑策略在长期表现上具有更好的收益风险比。

短线投资者

• 近期仍可持有做空波动率策略，当前波动率指数处于中等偏低水平。
• 随着市场逐步企稳，波动率指数回落，下降空间收窄。
• 如有进一步回调，可逢低减仓或平仓。
• 构建策略时建议加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示

• 存在突发事件导致市场剧烈波动的风险，需警惕不可预见因素对市场的影响。

投资评级说明

联系方式

• 分析师：祝涛
  SAC NO: S1150516060002
  电话：022-28451653
  邮箱：zhutao@bhzq.com

• 渤海证券研究所
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