汽车整车行业：Rivian滑板式底盘助力车型品类拓展-20211123-天风证券-17页_945kb

Rivian 滑板式底盘助力车型品类拓展总结

核心内容

Rivian 是一家专注于电动车型研发与制造的公司，其核心产品基于 R1 滑板式底盘平台，该平台具有高度模块化和可扩展性，能够支持多种车型的开发。公司目前推出了三款车型：R1T 皮卡、R1S SUV 和 EDV 纯电货车，均基于相同的滑板式底盘技术，展示了其在车型品类拓展方面的强大能力。

Rivian 的滑板式底盘技术具备多项创新特点，包括四电机驱动、优化的电池组、独立空气悬架、液压辊控等，为车辆提供了卓越的性能和用户体验。公司还通过与亚马逊的合作，获得了大量的 EDV 订单，进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

• 品类拓展能力强：Rivian 基于 R1 平台开发了多款车型，包括乘用车和商用车，展现出其在电动汽车市场的多样化布局能力。
• 垂直整合生态系统：公司构建了从车辆技术平台到数据云平台、产品开发、运营及客户服务的完整生态系统，有助于提升效率和客户体验。
• 产能与交付压力：尽管订单充足，但目前产能有限，预计预订单将积压至 2023 年底，这将成为公司未来发展的关键挑战。
• 智能电动汽车趋势：随着智能电动汽车的发展，线控底盘作为基础部件，将面临标准化趋势，第三方供应的可能性增加，行业潜力巨大。
• 投资建议：我们看好线控底盘行业的长期发展，建议关注布局该领域的国内龙头公司，如伯特利、拓普集团、亚太股份。

关键信息

1.1 Rivian 公司概况

• 业务范围：设计、开发和制造电动车及配件，直接向消费者和商业客户销售。
• 产品线：R1T 皮卡、R1S SUV、EDV 纯电货车。
• 市场表现：截至 2021 年 10 月 31 日，Rivian 生产了 180 台 R1T，交付了 156 台 R1T。在美国和加拿大收到约 55,400 份预订单。
• 未来计划：2021 年底计划生产约 1200 台 R1T 和 25 台 R1S，交付约 1000 台 R1T 和 15 台 R1S。

1.2 核心管理团队

• RJ Scaringe：创始人兼 CEO，麻省理工学院机械工程博士。
• Jiten Behl：首席增长官，曾任职于罗兰·贝格国际管理咨询公司。
• Helen Russell：首席人力官，曾任职于 Atlassian。
• Claire McDonough：首席财务官，曾任职于投资银行。
• Rod Copes：首席运营官，曾任职于摩托车公司。
• Jeff Hammoud：设计主管，曾任职于吉普品牌。

1.3 融资情况

• 融资总额：累计融资逾 226 亿美元。
• 融资历程：
  • 2018 年 5 月：债权融资 2 亿美元。
  • 2019 年 2 月、4 月、9 月、12 月：战略融资累计 28.5 亿美元。
  • 2020 年 7 月、1 月：战略融资累计 51.5 亿美元。
  • 2021 年 7 月、11 月：战略融资累计 25 亿美元，其中 11 月完成 IPO，融资 119.34 亿美元。

3.1 R1T、R1S 主要参数

3.2 EDV 纯电货车

• 合作背景：与亚马逊合作，基于 RCV 平台开发。
• 订单情况：已获得亚马逊 100,000 台订单，预计 2021 年第四季度开始交付。
• 市场定位：专为车队设计，提升运行效率，降低运营成本。
• 配套服务：包括 FleetOS、CCS1 充电系统和 Rivian 移动服务。

市场规模

• 预计市场规模：9 万亿美元，其中乘用车为 8.3 万亿美元，商用车为 0.65 万亿美元。
• 收入来源：R1、RCV 及其他车型平台及相关生命周期服务。

风险提示

• 新能源汽车行业景气度下行风险。
• 新能源汽车渗透率提升不及预期。
• 线控底盘渗透不及预期。
• 缺芯影响汽车产量，供给受限。
• 技术与产品迭代风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（预期行业指数涨幅 5% 以上）。
• 股票评级：未明确，但分析师建议关注线控底盘行业龙头公司。