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新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

推荐关注品种

• 焦煤、铁矿
• 策略：09多煤空矿（4月以后）
• 策略周期：中长期

核心内容概述

本周黑色产业链整体偏强震荡，主要受地缘政治风险和原料成本上涨影响。其中铁矿和双焦（焦煤、焦炭）表现强势，而螺纹钢、热卷、动力煤则偏弱运行。不同品种间强弱关系依次为：铁矿 > 双焦 > 螺纹/热卷。整体市场情绪受宏观扰动影响较大，需重点关注后续地缘冲突的持续性及钢厂复产节奏。

主要观点与关键信息

一、铁矿

• 短期表现：受中东地缘冲突和BHP纽曼粉被限制影响，铁矿价格大幅冲高，但随后因金布巴粉可提货消息缓解，价格回吐部分涨幅。
• 供应端：全球发运量环比下降，45港到港量基本符合预期，纽曼粉库存占比约19.7%，对近月价格形成支撑。
• 需求端：钢厂日均铁水产量环比下降，但两会后复产预期增强，需求或逐步修复。
• 库存：45港库存微增，钢厂进口矿库存下降，库销比上升。
• 操作建议：短期波动大，单边操作难度高，建议观望；中长期基于矿山产能增量，维持偏空判断。

二、焦煤与焦炭

• 焦煤：短期受地缘风险和补库预期影响，偏强震荡，但基差走高，追多性价比低，建议低多操作；中期随着供应恢复，价格或回调。
• 焦炭：供需双增，但利润承压，第二轮提降搁置，价格跟随煤价震荡，建议观望。
• 库存：上游矿山去库，洗煤厂累库，港口与蒙煤口岸同步累库，下游焦化厂及钢厂累库，整体库存流转顺畅。

三、钢材（螺纹钢、热卷）

• 供需基本面：供需未发生显著变化，行情主要由原料成本上涨驱动。
• 价格表现：螺纹钢主力合约周涨幅1.75%，热卷主力合约周涨幅2.01%。
• 库存：螺纹钢产量、表需和总库存继续增加，热卷产量环比减少，表需增加，总库存微降。
• 操作建议：短期偏强，建议逢回调做多；中期需关注库存去库拐点及去化速度。

四、动力煤

• 价格走势：本周价格偏弱运行，进口煤价格保持强势。
• 供应端：晋蒙两省复产率超90%，陕西地区恢复至86%，供给端继续恢复。
• 需求端：主要省市日耗回落，终端需求释放有限。
• 库存：北方港库存环比增长，沿海库存相对充裕，中长协拉运为主。
• 操作建议：淡季临近，供需偏宽松，价格承压，但下方空间有限，建议观望。

五、建材（玻璃、纯碱）

• 玻璃：现货提涨意愿提升，但下游复工进度和订单接收情况不及预期，库存去化，建议逢高沽空或卖出虚值看涨期权。
• 纯碱：基本面仍处于高产量高库存的过剩状态，价格易跌难涨，但短期受地缘情绪和投机拿货支撑，建议中长期逢高沽空。

六、原木

• 价格走势：现货报价持稳，进口煤价格保持强势。
• 供应端：3月到港量预计回升，但下游需求恢复偏缓，库存仍维持累库。
• 操作建议：在需求显著修复前，建议以震荡对待，770-810区间高抛低吸。

操作建议汇总

风险提示

• 美伊冲突持续性影响地缘情绪，进而影响煤炭和铁矿价格。
• 钢厂复产节奏及库存去库速度是后续关注重点。
• 动力煤进入淡季，现货价格或继续下跌，但进口煤支撑有限。
• 玻璃和纯碱基本面压力较大，中线建议逢高沽空。
• 原木需求恢复缓慢，库存仍处高位，建议震荡操作。

资料来源

• Mysteel
• 新湖研究所
• 隆众数据
• 同花顺

投资咨询信息

• 投资咨询号：Z0020568、Z0023463
• 审核人：陆贝寒
• 审核人从业资格号：F03120951
• 审核人投资咨询号：Z0022974
• 期货交易咨询业务许可证号：32090000