2025年债券业务统计分析报告总结
一、核心内容概述
2025年我国债券市场运行总体平稳，债券发行量、托管量均实现增长，但交易结算总量略有下降。债券收益率整体震荡上升，回购市场利率全年均值下降，市场结构和品种互通互联有所变化。
二、债券发行情况
（一）债券发行量平稳增长
- 2025年中央结算公司支持债券发行登记量为 33.23万亿元，同比增长 19.47%。
- 各券种发行增速分化显著，国债、地方政府债、政策性金融债为主要发行品种，合计占比 96%。
（二）主要券种发行数据
| 券种类型 |
发行量（万亿元） |
同比增长 |
| 国债 |
15.90 |
28.6% |
| 地方政府债 |
10.29 |
5.26% |
| 政策性金融债 |
5.78 |
19.12% |
（三）其他券种发行变化
- 商业银行债发行0.76万亿元，同比上升 106.92%。
- 非银行金融机构债发行0.05万亿元，同比下降 54.89%。
- 信贷资产支持证券发行0.29万亿元，同比上升 7.82%。
- 企业债发行0.02万亿元，同比下降 59.60%。
- 政府支持机构债发行0.13万亿元。
三、债券存量情况
（一）债券托管量稳步上升
- 2025年末，中央结算公司托管债券总量为 128.67万亿元，同比增长 11.33%。
（二）托管券种结构稳定
- 地方政府债、国债、政策性金融债合计占比 93.59%，其中：
- 地方政府债占比 42.48%，同比增长 15.40%。
- 国债占比 31.39%，同比增长 19.29%。
- 政策性金融债占比 19.72%，同比下降 0.89%。
（三）主要券种托管量变化
| 券种类型 |
托管量（万亿元） |
同比变化 |
| 地方政府债 |
54.66 |
+15.40% |
| 国债 |
40.39 |
+19.29% |
| 政策性金融债 |
25.38 |
+6.51% |
| 券种类型 |
托管量（万亿元） |
同比变化 |
| 商业银行债 |
3.87 |
-29.38% |
| 企业债 |
1.57 |
-18.56% |
| 信贷资产支持证券 |
1.00 |
-11.29% |
（四）持有者结构分化
- 商业银行持债规模最大，占比 63.17%。
- 非法人产品持债规模次之，占比 14.98%。
- 境外机构持债占比 2.14%，同比下降 0.42%。
四、债券交易结算情况
（一）交易结算总量小幅下降
- 2025年交易结算总量为 1665.44万亿元，同比下降 0.25%。
- 现券结算量增长 3.15%，回购结算量下降 1.66%，债券借贷结算量增长 27.49%。
（二）主要券种现券结算量变化
| 券种类型 |
现券结算量（万亿元） |
同比变化 |
占比 |
换手率 |
| 国债 |
96.17 |
-15.21% |
37.41% |
238.11% |
| 地方政府债 |
20.23 |
+6.88% |
7.87% |
37.02% |
| 政策性金融债 |
132.57 |
+25.88% |
51.57% |
522.42% |
| 政府支持机构债 |
2.24 |
+44.64% |
0.09% |
15.11% |
| 商业银行债 |
6.85 |
-30.06% |
2.66% |
176.88% |
| 非银行金融机构债 |
3.13 |
-46.20% |
0.12% |
107.08% |
| 企业债 |
5.71 |
-33.61% |
0.22% |
36.46% |
| 信贷资产支持证券 |
1.40 |
-14.79% |
0.05% |
13.93% |
（三）回购市场品种分化明显
- 质押式回购结算量为 1350.09万亿元，同比下降 1.71%。
- 商业银行和非法人产品合计占比 83.92%，境外机构增速最快，达 37.95%。
- 回购利率全年呈波动走势，年末较年初上升明显，2月和10月为高点，全年呈双峰趋势。
（四）债券借贷结算量持续增长
- 债券借贷结算量为 49.58万亿元，同比增长 27.49%，连续多年增长。
五、债券价格指标运行情况
（一）债券收益率整体上升
- 债券收益率整体震荡上升，各券种收益率均值变化如下：
- 国债：23BP
- 政策性金融债：33BP
- AAA级企业债：15BP
（二）收益率变化分期限
| 期限 |
国债收益率（BP） |
政策性金融债收益率（BP） |
AAA级企业债收益率（BP） |
| 1Y |
25 |
35 |
0 |
| 3Y |
20 |
27 |
5 |
| 5Y |
22 |
35 |
6 |
| 7Y |
15 |
27 |
17 |
| 10Y |
17 |
27 |
28 |
| 15Y |
26 |
36 |
24 |
| 30Y |
36 |
42 |
22 |
| 均值 |
23 |
33 |
15 |
（三）中债-新综合净价指数总体下行
- 2025年末中债-新综合净价指数收于 105.26点，较上年末下降 1.98%。
- 年内最高点为 107.87点（1月3日），最低点为 105.22点（12月16日）。
（四）回购利率波动较小
- 隔夜基准回购利率（BR001）日均值为 1.56%，同比下降 17BP。
- 7天基准回购利率（BR007）日均值为 1.67%，同比下降 22BP。
六、关键信息总结
- 发行量：整体增长，国债、地方政府债、政策性金融债为主要增长点。
- 托管量：稳步上升，以国债、地方政府债、政策性金融债为主。
- 交易结算：总量小幅下降，现券结算增长，回购结算下降，债券借贷结算显著增长。
- 收益率：整体上升，长期债券收益率涨幅较大，各券种表现分化。
- 回购利率：波动较小，年末较年初有所上升，但处于合理区间。
- 持债结构：商业银行和非法人产品为主要持债主体，境外机构持债占比下降。
