20180822-东兴证券-浙江鼎力-603338.SH-2018年半年报点评_下游需求旺盛_业绩增长确定性强_4页_825kb

浙江鼎力（603338）2018年半年报总结

核心内容概述

浙江鼎力在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于下游市场需求旺盛以及公司产能扩张的持续推进。公司实现营业收入7.85亿元，同比增长42.12%；归母净利润2.05亿元，同比增长37.29%。二季度业绩显著修复，单季度营收和净利润分别同比增长58.25%和64.13%，盈利能力明显改善。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现7.85亿元，同比增长42.12%。
• 归母净利润：实现2.05亿元，同比增长37.29%。
• 二季度表现：营收4.74亿元，同比增长58.25%；归母净利润1.35亿元，同比增长64.13%。
• 盈利能力：二季度净利率为28.52%，较一季度的22.51%有明显提升。
• 现金流改善：二季度经营活动现金流净额为1.24亿元，投资活动现金流净额为1.67亿元，整体现金流量净额为3.31亿元，较一季度有显著改善。

产品销售情况

• 高空作业平台销量：上半年销售12505台，同比增长54.34%。
• 剪叉式产品：销售10274台，同比增长67.47%，贡献收入6.11亿元，同比增长41.88%。
• 臂式产品：销售258台，同比增长160.61%，收入8812.76万元，同比增长137.67%。
• 海外市场拓展：上半年海外市场收入4.79亿元，同比增长48.33%；境内收入2.97亿元，同比增长39.88%。

产能扩张

• 微型高空作业平台技改项目：已进入正常生产阶段，新增产能15,000台。
• 大型智能高空作业平台项目：处于厂房建造阶段，预计2019年建成，新增产能3200台。
• 产能释放意义：有助于缓解当前产能紧张状况，增强公司在臂式产品领域的竞争实力，为未来业绩增长提供支撑。

盈利预测与投资评级

• 未来三年预测：
  • 营业收入：2018年15.92亿元，2019年22.53亿元，2020年28.70亿元。
  • 归母净利润：2018年4.25亿元，2019年5.93亿元，2020年7.41亿元。
  • EPS：2018年1.71元，2019年2.39元，2020年2.99元。
• PE估值：2018年为30X，2019年为21X，2020年为17X。
• 投资评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为71.70元。

财务指标分析

• 资产负债表：
  • 流动资产逐年增长，尤其是应收账款和存货显著上升，表明公司销售增长旺盛。
  • 负债合计增长，但资产负债率维持在较低水平（2018年为18%）。
• 利润表：
  • 营业收入和净利润持续增长，2018年预计同比增长39.78%和49.70%。
  • 毛利率保持稳定，净利率略有上升，盈利能力增强。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流持续改善，投资活动现金流由负转正，显示公司资金状况良好。

风险提示

• 产能释放不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 人民币汇率波动：可能对海外收入产生影响。
• 贸易保护主义升温：可能对出口业务带来不确定性。

总结

浙江鼎力在2018年上半年表现出色，业绩增长确定性强，尤其在二季度实现显著修复。公司产品结构优化，剪叉式和臂式高空作业平台销售均增长，海外市场拓展成效显著。产能扩张持续推进，为未来业绩增长提供保障。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，投资评级为“强烈推荐”，目标价71.70元。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面稳健，具备良好的发展潜力。