20240226-国盛证券-医药生物行业周报_第一家超7000亿美金市值的礼来_屡创新高背后的思考_43页_2mb

医药生物行业周报总结

-市场表现回顾**

当周（219-223）申万医药指数环比上涨209%，跑赢创业板指数（181%），跑输沪深300指数（371%）。医药整体表现弱于TMT和红利板块，风格驱动为主，小市值、微盘股、老主题方向（减肥药）表现相对突出。年初以来，医药超额收益主要来自国企低估值逻辑与央国企改革映射。

-原因分析**

1. 市场风格轮动：修复节奏自大盘→中小盘→小市值（中证2000），AI与医药缺乏联动，短期补涨预期升温。
2. 行业逻辑：医药无强力主题驱动，减肥药海外映射提振细分方向，但缺乏持续催化；二月份反弹以“风格修复”为主，技术面或触发两会前跨周期交易。

-未来展望**

短期：两会后关注政策预期（反腐修复、AI赋能医疗）、一季报催化；2024年医药走出“前低后高”，三重周期（政策、市场、疫情）共振后，创新药、结构增量、降本增效企业具优势。
长期：总量控制背景下，推荐“向外突破（国际化）、结构增量（需求增长/技术颠覆）+降本增效”的投资框架。

-投资策略**

→ 寻求结构增量：

• 新需求大单品（带状疱疹疫苗智飞生物、NASH福瑞股份）；
• 夯体药方向（信达生物/博瑞医药）；
• 政策倾斜领域（基药济川药业、中药创新药）；
• 技术颠覆（君实生物、百利天恒）。
  → 降本增效：
• 中硼硅玻璃力诺特玻；
• 国企改革昆药集团；
• 国际化亮点（健友股份、英科医疗）。
  → 风险提示：政策超预期（集采/医保）、行业增速放缓、竞争加剧。

*需关注减肥药GLP-1双靶点、反腐修复及AI医疗政策催化。