20181203-信达证券-农林牧渔2018年12月第1期周报_非洲猪瘟五点猜想_30页_2mb

非洲猪瘟五点猜想总结

核心内容

本报告为2018年12月第1期农林牧渔行业周报，分析了非洲猪瘟对行业的影响以及行业整体走势，同时结合中美贸易战等外部因素，探讨了农业板块的投资机会和风险因素。

主要观点

1. 非洲猪瘟长期性：非洲猪瘟疫情自2018年8月爆发以来，持续蔓延，影响范围广泛，包括中小养殖场和大型养殖场。预计未来非瘟疫情将偏常态化存在，对行业产生持续影响。

2. 区域价差缩小：尽管受环保政策影响，产销区生猪产能格局不会发生大的变化，但产区配套屠宰产能的提升有助于打破疫情封锁，缩小区域价差。

3. 猪价短期承压：受运输限制和规模养殖户前期产能扩张影响，行业供需格局仍偏宽松，预计猪价短期仍将承压，尚未出现明显拐点。

4. 规模化加速：非瘟疫情导致中小养殖场补栏意愿下降，产能向规模养殖场集中，推动行业规模化进程加快。

5. 猪周期加快：非瘟疫情加速了猪周期的进度，预计猪价有望加快见底，行业有效产能实际增长，推动周期反转。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔行业本期（2018.11.26-2018.11.30）指数上涨 2.60%，高于沪深300指数的 0.93%，在申万28个行业中排名第1。
• 分子板块中，饲料、畜禽养殖、粮食种植板块表现较好，分别跑赢沪深300指数 3.03%、2.89%、2.44%。
• 农业行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为 26倍，相对沪深300的估值溢价为 143%。

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数为 102.22，环比上涨 0.22%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为 102.30，环比上涨 0.25%。

大宗粮食价格

• 小麦现货价格为 2491元/吨，环比上涨 0.20%。
• 玉米现货价格为 1976元/吨，环比上涨 0.92%。
• 早稻价格为 2290元/吨，环比持平。

油脂油料价格

• 大豆现货均价为 3578元/吨，环比持平。
• 豆油价格为 5335元/吨，环比下跌 0.22%。
• 豆粕价格为 3269元/吨，环比下跌 2.29%。

经济作物价格

• 棉花价格为 15504元/吨，环比下跌 0.37%。
• 白糖价格为 5320元/吨，环比下跌 0.75%。

畜禽养殖

• 生猪价格为 13.24元/公斤，环比上涨 0.46%。
• 鸡苗价格为 8.20元/羽，环比上涨 7.19%。
• 毛鸡价格为 4.93元/斤，环比下跌 5.74%。

水产养殖

• 海参价格为 200元/公斤，环比持平。
• 鲍鱼、扇贝和对虾价格整体维稳。

投资机会

基本面投资机会

• 禽养殖板块：受非洲猪瘟影响，猪肉价格上涨带动禽肉需求增加，禽链价格延续涨势，预计景气有望持续至2019年。
• 海参板块：辽宁海参养殖因高温减产，预计2019-2020年将持续出现供给缺口，海参价格景气有望延续至2020年。建议关注好当家、东方海洋。

主题性投资机会

• 中美贸易战：关税互征对农业板块产生影响，建议关注种植业板块，尤其是受关税保护的农产品。

风险因素

• 疫病风险：非洲猪瘟持续对行业造成影响。
• 极端天气风险：如高温、干旱等对海参养殖和大豆生产产生不利影响。
• 农产品价格波动风险：价格受市场供需、政策调整等影响较大。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业造成不确定性。

行业展望

• 非洲猪瘟将长期影响行业，推动规模化进程加快，加速猪周期见底。
• 农业板块具有政策保障性和长期通胀预期，估值溢价长期存在，但业绩波动风险较高。
• 中美贸易战将倒逼我国农业供给侧结构性改革，提升农业竞争力。

表格与图表目录

• 表1：2018年辽宁海参减产影响预测表
• 表2：国内主要农产品运行动态汇总表
• 图1：本期农业行业跑赢大盘
• 图2：本期农业行业中饲料板块领先行业
• 图3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司
• 图4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司
• 图5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价
• 图6：本期农业各子行业估值表现
• 图7：本期农产品批发价格200指数环比反弹
• 图8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比反弹
• 图9：主要大宗粮食运行动态
• 图10：主要油脂油料运行动态（1）
• 图11：主要油脂油料运行动态（2）
• 图12：主要经济作物运行动态
• 图13：主要畜禽产品运行动态
• 图14：主要畜禽产品运行动态（续）
• 图15：主要水产品运行动态