20221109-宏源期货-豆类生猪油脂周报_豆类库存的意外_生猪压力的扩散_27页_3mb

豆类生猪油脂周报总结（2022-11-09）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年11月9日前一周豆类、生猪及油脂市场的供需变化与价格走势。重点关注豆粕、大豆、生猪出栏与屠宰、油脂库存及棕榈油与原油的关系。报告指出，当前市场面临库存短缺、需求疲软、价格波动等多重因素影响。

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豆类市场分析

豆粕库存与供需

• 库存短缺问题：9、10月的较好成交与7、8月低榨利导致豆粕库存不足。
• 到港延后：11月大豆到港量从850万吨降至800万吨，库存压力持续。
• 需求高峰：随着生猪旺季推进，豆粕需求处于高峰，支撑现货价格与近月合约强势。
• 短期预期：11-12月大豆到港量预计增长，库存短缺问题有望缓解，但需等待库存确认增长后操作。

大豆库存与供应

• 南美播种进展：巴西播种进度正常，预计产量大幅增长，达到1.5亿吨并非不可能。
• 天气影响：南美天气整体良好，但近一周缺乏降雨，对产量形成一定不确定性。
• 榨利情况：大豆现货榨利高企，但盘面利润仍为亏损，反映市场对未来供应的担忧。

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生猪市场分析

供应端

• 出栏高位：四季度至一季度出栏量达到历年新高，但屠宰量低迷，表明二次育肥积极性高。
• 出栏体重增加：出栏体重增长，导致当前供应偏少，旺季时供应压力增大。
• 供应趋势：供应不足，未来随着价格回调，屠宰量预计回升，养殖积极性延续。

需求端

• 白条价格表现：当前白条价格走强有限，价差有下滑迹象。
• 旺季预期：12月旺季需求预期不变，但实际表现需观察。
• 盈利情况：养殖企业盈利普遍，即使价格回调，养殖积极性仍强。

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油脂市场分析

豆油市场

• 库存变化：豆油库存企稳，但需求增速不佳，形成利空。
• 供需预期：随着到港和压榨增加，库存问题有望缓解。
• 价格走势：豆油供需增速对比显示需求疲弱，但库存恢复迹象表明市场有一定支撑。

菜籽油市场

• 库存低迷：国内菜籽油库存极低，需等待菜籽到港以缓解供应压力。

棕榈油市场

• 马来产量与库存：9月产量环比不佳，但同比有所增长。库存持续增加，现货不缺，但四季度产量增长幅度不确定。
• 印尼库存与产量：印尼棕榈油库存降至正常水平，产量释放，四季度无明显产量担忧。
• 棕榈油与原油关系：棕榈油对原油的依附度加深，原油需求恢复可能带动马棕反弹。

原油与油脂关联

• 棕榈油出口：马来棕榈油出口增速放缓，但存在增长可能性，短期内震荡为主。
• 中长期影响：原油需求走弱与加息预期共同打压马来棕榈油，影响内盘油脂市场。

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风险提示

• 市场风险：期货市场存在价格波动风险，投资需谨慎。
• 数据来源：报告数据来源于公开资料，如粮油商务信息网、我的农产品、万德等，仅供参考，不构成投资建议。

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免责条款

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其他信息

• 报告作者：宏源期货研究所 黄小洲
• 联系方式：F3014548, Z0014142
• 邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com