20260104-国盛证券-钢铁行业周报_继往开来_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容

行情回顾（12.29-12.31）

• 中信钢铁指数报收1,933.16点，下跌0.55%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。
• 上证指数上涨0.13%，沪深300指数下跌0.59%。
• 钢铁板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现亮眼，如五矿发展、鄂尔多斯、久立特材等。

本周核心观点

1. 供给端：本周长流程产量增加，日均铁水产量增至227.4万吨，环比+0.3%，同比-0.2%；五大品种钢材周产量为815.2万吨，环比+2.3%，同比-3.4%。
2. 库存端：钢材总库存降幅收窄，周环比下降2.1%，较上周降幅收窄0.8个百分点；社会库存下降幅度大于钢厂库存。
3. 需求端：五大品种钢材表观消费量环比改善，热卷需求改善，螺纹钢需求回落。
4. 原料端：铁矿价格走强，普氏62%Fe铁矿石价格指数为108.5美元/吨，环比+0.6%，同比+8.5%；焦炭价格保持稳定，产能利用率环比提升。
5. 价格与利润：钢材现货价格稳中有涨，螺纹钢与热卷现货价格分别上涨0.3%和0.3%；长流程钢材即期毛利变动不大，短流程毛利改善。

主要观点

行业发展趋势

• 反内卷政策正在加速推进，推动行业供给端调控和转型升级。
• 资本过剩将为A股市场带来趋势性牛市，增量资金通过多个渠道注入市场，推动股市上涨。
• 贵金属暴涨反映了美元债务体系的脆弱性，人民币资产和大宗商品将更具吸引力。
• 钢铁行业需依赖实物属性驱动，而非金融属性，未来盈利回归是核心目标。

政策背景

• 中央经济工作会议提出加强全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。
• 发改委持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，推动行业供需平衡和结构优化。

关键信息

增持建议

• 重点推荐股票：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份、武进不锈。
• 投资评级：均为“买入”。
• 盈利预期：2026年预期盈利增长显著，部分公司如华菱钢铁、首钢股份等业绩预告显示净利润增长。

原料与成本分析

• 铁矿价格走强，发运量增加，但到港量下降，港口库存回升。
• 焦炭价格稳定，产能利用率提升，钢厂库存可用天数增加。
• 废钢价格环比下降，短流程毛利有所改善。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

重点标的

行业动态

政策动向

• 发改委发布《大力推动传统产业优化提升》，强调原材料行业需深化供给侧改革，持续实施粗钢产量调控，促进优胜劣汰和产业升级。

公司公告

• 中信特钢：拟以15.1亿元收购富景特有限公司100%股权，推进全球化发展战略。
• 华菱钢铁：2025年预计净利润26亿元-30亿元，同比增长27.97%-47.66%。
• 首钢股份：2025年预计归母净利润9.2亿元-10.6亿元，同比增长95.29%-125.01%。
• 凌钢股份：截至2025年12月31日，累计回购股份2,404.86万股，占总股本0.84%。

图表目录

• 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率（%）
• 图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）
• 图表3：样本钢厂电炉产能利用率（%）
• 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）
• 图表5：螺纹钢周度产量（万吨）
• 图表6：热轧卷板周度产量（万吨）
• 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）
• 图表8：螺纹钢社会库存（万吨）
• 图表9：热轧卷板社会库存（万吨）
• 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）
• 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）
• 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）
• 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨）
• 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨）
• 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨）
• 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨）
• 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨）
• 图表18：澳洲周度发货量（万吨）
• 图表19：巴西周度发货量（万吨）
• 图表20：45港口到港量（万吨）
• 图表21：45港口铁矿库存（万吨）
• 图表22：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）
• 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨）
• 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%）
• 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨）
• 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）
• 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨）
• 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨）
• 图表29：螺纹钢即期成本与即期毛利（元/吨）
• 图表30：热卷即期成本及即期毛利（元/吨）
• 图表31：螺纹钢滞后成本与滞后三周毛利（元/吨）
• 图表32：热卷滞后成本与滞后三周毛利（元/吨）
• 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨）
• 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨）
• 图表35：本周市场及行业表现
• 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅（%）
• 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅（%）
• 图表38：本周重点公司公告