20220124-国盛证券-新易盛-300502.SZ-业绩快报符合预期_长期趋势继续向好_3页_613kb

新易盛（300502.SZ）总结

核心内容

新易盛于2022年1月24日发布2021年度业绩快报，预计实现归母净利润6.4-6.8亿元，同比增长30.2%-38.3%；扣非净利润5.78-6.18亿元，同比增长26.0%-34.7%。公司业绩保持高增长，尽管在个别季度出现波动，但长期趋势依然向好。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩增长符合预期，主要受益于国内外数据中心市场需求的持续增长及电信市场客户的稳定合作。
• 2021年三季度期末存货达到历史新高13.8亿元，显示公司对原材料储备充足，有助于订单交付和产能释放。

未来展望

• 流量增长仍是大趋势，海外科技巨头持续加强数据中心建设，400G光模块需求有望提升。
• 国内大型云厂商也将进入新周期，电信市场保持稳定增长，公司长期发展态势积极。

技术布局

• 公司已收购Alpine硅光子技术平台，布局硅光技术，提供单波长100G光学解决方案。
• 800G系列产品已发布参展，后续将进行小规模送样验证，显示公司在行业前沿技术上的积极布局。

投资评级

• 分析师持续推荐，维持“买入”评级。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为6.5/8.1/9.6亿元，同比增长33%/24%/19%。
• 对应EPS分别为1.29/1.60/1.90元，PE分别为29.8/24.0/20.2倍，估值具有吸引力。

关键信息

股票信息

• 行业：通信设备
• 1月24日收盘价：37.32元
• 总市值：189.24亿元
• 总股本：507.09百万股
• 自由流通股占比：86.60%
• 30日日均成交量：15.61百万股

财务数据概览

• 营业收入：2019-2023年分别为116.5亿、199.8亿、301.4亿、392.9亿、477.7亿，增速分别为53.3%、71.5%、50.8%、30.4%、21.6%。
• 归母净利润：2019-2023年分别为21.3亿、49.2亿、65.3亿、81.0亿、96.4亿，增速分别为568.7%、131.0%、32.8%、24.0%、19.0%。
• EPS：2019-2023年分别为0.42元、0.97元、1.29元、1.60元、1.90元。
• 净资产收益率（ROE）：2019-2023年分别为16.0%、14.3%、16.3%、17.6%、18.0%。
• P/E：2019-2023年分别为91.4倍、39.6倍、29.8倍、24.0倍、20.2倍。
• P/B：2019-2023年分别为14.6倍、5.6倍、4.9倍、4.2倍、3.6倍。

财务比率分析

• 毛利率：2019-2023年分别为34.7%、36.9%、32.6%、32.0%、31.4%。
• 净利率：2019-2023年分别为18.3%、24.6%、21.7%、20.6%、20.2%。
• 资产负债率：2019-2023年分别为20.2%、18.3%、18.8%、20.5%、19.6%。
• 流动比率：2019-2023年分别为3.6、4.6、3.6、3.4、3.8。
• 速动比率：2019-2023年分别为1.8、3.0、2.1、1.8、2.2。
• 总资产周转率：2019-2023年分别为0.8、0.7、0.7、0.7、0.8。
• 应收账款周转率：2019-2023年分别为3.6、5.9、6.5、6.0、6.0。
• 应付账款周转率：2019-2023年分别为4.1、3.2、3.2、3.2、3.2。
• EV/EBITDA：2019-2023年分别为70.8、31.5、23.1、17.8、14.5。

风险提示

• 5G进度不达预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 持续推荐，维持“买入”评级
• 明年核心看点包括新客户拓展及海外云厂商需求持续放量
• 当前估值具有吸引力，参考行业历史估值，公司有望在行业持续迭代中进一步提升市场地位