20260821-山西证券-中芯国际-688981.SH-26Q2业绩超预期_指引Q3盈利水平持续提升_5页_435kb

报告摘要

中芯国际（688981.SH）2026年市场表现与分析总结

核心内容概述

中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业，提供8英寸和12英寸代工技术服务，覆盖多种工艺类型，包括finFET、Analog&Power、DDIC、IGBT、eNVM、Mixed signal&RF、IoT、Automotive等。公司2026年第二季度业绩表现超预期，销售收入首次突破30亿美元，达到30.06亿美元，环比增长20.0%，同比增长36.1%。毛利率从Q1的20.1%跃升至25.3%，显著高于预期。

主要观点

业绩表现：2026Q2公司业绩超预期，收入与毛利率均高于指引，显示出公司在市场需求和产能利用方面的强劲表现。
市场地位：根据Trendforce统计，中芯国际在2026Q1按营收位列全球晶圆代工厂第三名，市场份额为5.1%。
产品结构：2025年公司收入中，智能手机、电脑平板、消费电子、互联可穿戴、工业与汽车应用分别占比23.1%、14.8%、43.2%、7.9%、11.0%。
产能扩张：Q2新增约8000片12英寸月产能，产能利用率提升至93.7%，反映出公司在产能扩张和市场需求方面的积极进展。
盈利展望：公司对Q3收入指引为环比增长2%-4%，毛利率预计在26%-28%区间，显示公司盈利能力有望进一步提升。

关键财务数据

市场数据（2026年8月20日）

收盘价：125.50元/股
年内最高/最低价：176.34元/股 / 90.80元/股
流通A股：20.00亿股
总股本：85.6亿股
流通A股市值：2,509.4亿元
总市值：10,744.1亿元

基础数据（2026年3月31日）

基本每股收益：0.17元/股
摊薄每股收益：0.17元/股
每股净资产：30.96元/股
净资产收益率：0.64%

财务预测与估值

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	57,796	67,323	86,529	101,936	116,365
净利润（百万元）	3,699	5,041	8,200	10,987	15,536
毛利率（%）	18.6	21.6	24.4	27.4	31.6
EPS（元）	0.43	0.59	0.96	1.28	1.81
ROE（%）	2.3	2.9	4.8	6.1	7.9
P/E（倍）	290.5	213.1	131.0	97.8	69.2
P/B（倍）	7.3	7.1	6.7	6.3	5.8
净利率（%）	6.4	7.5	9.5	10.8	13.4

投资建议

分析师给予“买入-A”评级，认为下半年AI溢出效应将持续，配套芯片需求旺盛，成熟制程价格上行，先进制程稳步突破，国产算力需求提升将共同驱动公司盈利能力改善。预计2026-2028年EPS分别为0.96元、1.28元、1.81元，对应PE分别为131.0倍、97.8倍、69.2倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。