20230319-国盛证券-医药生物行业周报_全球范围看_长新冠_带来的常态化增量有哪些__27页_3mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周（3.13-3.17），申万医药指数下跌1.99%，在全行业排名靠后，但整体跑赢创业板指数。医药板块在市场震荡中表现分化，中药、国企改革（商业）及部分创新药表现相对较好。然而，周五的大幅下跌显示了AI对医药板块的抽水效应，以及部分机构持仓核心资产的调整。

主要观点

1. 行业表现与市场情绪

• 医药板块整体表现弱于沪深300指数，但强于创业板指数。
• 周涨跌幅红盘占比为27%，中位数为-1.78%，市场情绪波动较大。
• 周内部分行业如中药、国改（商业）以及创新药表现突出，但周五出现大幅回调。

2. 市场驱动因素

• 中药板块：受益于欧美银行挤兑事件，市场偏好“以我为主的独立性资产”，叠加佐力药业一季报超预期，带动板块走强。
• 国企改革：受“中特估”逻辑影响，医药国企改革方向受到市场青睐。
• 创新药：受美联储加息预期变化影响，部分创新药出现反弹，但后续需等待利率下行确认。

3. 行业展望

• 2023年医药行业将呈现“抗疫、复苏”循环，“创回归、泛复苏、强自主、涨水位”四重共振。
• 强自主：非新冠中药、国企改革、科研仪器等方向持续看好。
• 泛复苏：关注院内刚需严肃医疗复苏，以及低估值领域的边际变化。
• 创回归：创新药有望在流动性改善后迎来第二轮上涨机会。
• 涨水位：关注个股逻辑，寻找低估低位标的。

关键信息

1. 长新冠带来的常态化增量

• 定义：长新冠指新冠感染后3个月仍存在症状，至少持续2个月。
• 患病比例：WHO估算全球范围至少6500万人患病，普遍认为10%-30%的感染者可能受到影响。
• 主要症状：疲劳、焦虑抑郁、呼吸困难、活动受限、睡眠障碍、肌肉骨骼疼痛等。
• 影响领域：包括疫后滋补、长新冠症状管理、有增量床位的医院及疫情相关消耗品、国产新冠特效药、药店及医药电商等。

2. 行业事件与政策回顾

• 北京市医保局：发布眼科及骨科医用耗材历史采购数据填报通知，涉及人工晶体、骨科耗材等。
• 国家药监局：发布第六十五批仿制药参比制剂目录，进一步规范仿制药质量。
• 国家药审中心：发布多项药物临床试验指导原则，包括复方药物、抗肿瘤药、阿片类药物等，提升研发标准。

3. 行情回顾

• 申万医药指数当周下跌1.99%，年初至今上涨0.77%。
• 医药板块估值PE（TTM）为24.59，处于历史低位。
• 医药行业成交额占沪深总成交额的6.63%，低于2013年以来的均值7.30%。

策略配置思路

1. 强自主

• 中药：推荐康缘药业、佐力药业、天士力、以岭药业等。
• 科研仪器：推荐聚光科技、迈瑞医疗、联影医疗等。
• 国企改革：推荐新华医疗、达仁堂、广誉远、昆药集团等。

2. 泛复苏

• 刚需严肃医疗：推荐国际医学、乐普医疗、健友股份等。
• 可选消费医疗：推荐爱尔眼科、普瑞眼科、医美相关公司。
• 低估边际变化：推荐智飞生物、华东医药、康华生物等。
• 低估值泛复苏：推荐药康生物、诺禾致源、东富龙等。

3. 创回归

• 平台化、国际化公司：推荐百济神州、信达生物、康方生物、君实生物等。
• 创新类&大单品公司：推荐凯因科技、迈普医学、浙江医药等。
• CRO：推荐泰格医药、诺思格、阳光诺和等。
• CDMO：推荐药明生物、药明康德、康龙化成等。

4. 涨水位

• 低估低位：推荐鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通等。
• 个股变化：关注迈得医疗、新里程等。

5. 其他特色细分龙头

• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
• 传统仿制药&特色专科：恩华药业、人福医药、华海药业、华润双鹤等。
• 血制品：华兰生物、博雅生物、派林生物等。
• 医药流通：百洋医药、九州通、国药股份等。

风险提示

• 政策风险：负向政策超预期可能影响行业发展。
• 行业增速：行业增长可能不及预期。
• 数据误差：相关假设或测算可能存在误差。

其他重要信息

• 相关研究：包括《医药生物：【智飞生物】在售在研品种预期差》、《医药生物：顶层设计持续加码，科学仪器国产化浪潮将至》等。
• 图表目录：涵盖行业走势、估值溢价率、个股涨跌幅、子行业表现等。

总结

2023年医药行业将经历多重因素的轮动，包括“抗疫、复苏”循环、政策修复、利率预期变化等。重点关注“强自主”、“泛复苏”、“创回归”、“涨水位”四大主线，同时关注长新冠带来的常态化增量，包括疫后滋补、长新冠症状管理、医院及医药电商等。政策支持与市场情绪将共同推动行业发展，但需警惕政策扰动与估值波动风险。