20170625-招商证券-建筑行业定期报告_中报做多窗口临近_强烈推荐PPP+园林_21页_2mb_2mb

报告摘要

建筑行业定期报告总结（2017年6月25日）

核心内容

本报告发布于2017年6月25日，主要分析了建筑行业在中报季前的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，随着A股纳入MSCI指数，预计将有千亿增量资金入场，建筑行业中金螳螂、东方园林、上海建工、隧道股份等公司入选，显示出与国际接轨的趋势。同时，报告强调了PPP模式的投资机会，认为其具备安全边际，未来将带来利好和边际改善。此外，报告还关注了国改进程，推荐了一些有望成为国改先锋的个股。

主要观点

中报窗口期来临，把握业绩确定性增长
- 7月份将进入中报季，建议关注业绩增长确定性强的个股，如铁汉生态、棕榈股份、岭南园林、东方园林等。
- 名家汇中报预告盈利增长170%至200%，平均增幅达185%。
- 行业内51家公司发布了利润预告，其中预增和略增的公司占比超过70%，显示出整体业绩向好的趋势。
继续强烈推荐PPP模式
- 宏观层面，基建投资有望再度兴起，房地产投资增速回落，PPP模式成为稳增长的重要手段。
- 政策层面，PPP政策不断完善，推动其更加规范发展。
- 资金层面，虽然短期资金成本上升，但对已开工项目影响有限，浮动报价项目仍具备弹性。
- 公司层面，多家公司新签PPP订单充足，业绩增长有基础，重点推荐葛洲坝、铁汉生态、棕榈股份、岭南园林、东方园林等。
推荐装饰板块
- 装饰板块自2015年四季度以来订单和业绩持续好转，16年大部分公司订单增长良好。
- 17年家装有望进入放量期，金螳螂、东易日盛、广田集团、亚厦股份等公司布局积极。
- 装饰板块估值偏低，有望后续补涨，重点关注其在17年的表现。
国改稳步推进，关注改革先锋股
- 国改进入深水区，多地试点员工持股，改革逐步深入。
- 建议关注上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团、上海建工等。
- 其他国改主线包括央企合并传闻、集团资产注入及壳价值等。

关键信息

行业数据

行业规模：2017年6月，建筑行业股票家数为111家，总市值19650亿元，流通市值15506亿元，占比分别为3.4%、3.8%和3.8%。
行业估值：建筑行业整体PE为14.27倍，处于A股偏低水平；子行业方面，钢结构PE为36.75倍，园林PE为28.81倍，装饰PE为24.20倍。

市场表现

大盘与行业：本周大盘上涨1.11%，建筑行业上涨0.66%，在市场中表现居中。
子行业涨跌：房屋建设上涨3.9%，钢结构上涨3.0%，水利工程上涨2.3%，铁路建设上涨0.4%；国际工程下跌2.4%，路桥施工下跌1.3%，园林下跌1.0%，化学工程下跌0.9%，装饰下跌0.8%。
个股涨跌：涨幅前五为光正集团（22.32%）、蒙草生态（12.35%）、雅百特（7.76%）、元成股份（7.66%）和金螳螂（6.41%）；跌幅前五为合诚股份（-13.19%）、乾景园林（-11.18%）、中装建设（-9.99%）、花王股份（-8.83%）和森特股份（-7.46%）。

公司动态

订单类：多家公司中标或预中标PPP项目，如铁汉生态中标9亿元项目，美尚生态预中标15.94亿元项目，蒙草生态联合中标35.72亿元项目等。
业绩类：名家汇中报预告盈利增长170%至200%，方大集团平均增幅达323.28%，岭南园林、棕榈股份、东南网架、文科园林、东方园林等均有较高增长。
其他动态：部分公司涉及重大资产收购、减持、股权激励等，如美芝股份拟收购重大资产并停牌，中化岩土全资子公司取得通用机场使用许可证，东方园林债券评级提升等。