20170521-招商证券-建筑行业定期报告_咬定青山不放松_继续推荐PPP和园林_17页_1mb_1mb

建筑行业定期报告总结（2017年5月21日）

核心内容

本报告聚焦于2017年5月建筑行业的表现与发展趋势，重点分析了PPP园林、装饰板块以及“一带一路”等主题。整体来看，建筑行业在本周表现不佳，但其中PPP园林和装饰板块表现相对较好，成为投资关注的焦点。

主要观点

• PPP园林：作为建筑板块中高增长、低估值、后续成长性佳的领域，PPP园林公司具有投资价值。地方政府投资积极性高，PPP模式将大量应用，尽管近期资金成本上升对项目落地有影响，但影响有限。推荐关注棕榈股份、铁汉生态、岭南园林、东方园林等公司。
• 装饰板块：装饰板块订单和业绩自2015年四季度开始好转，预计2017年业绩增长显著。家装市场有望放量，精装修渗透率提升可能弥补公装下滑。推荐金螳螂、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。
• 国改投资机会：在国改政策持续推进下，推荐关注上海本地的隧道股份、华建集团及上海建工等，同时关注央企合并、集团资产注入和壳价值等四条主线。
• 一带一路：峰会的召开为战略推进提供了资金保障，推荐葛洲坝、中国交建、中国电建等大盘央企以及中钢国际、北方国际等小盘股。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2017年5月，上证指数为3091点。
• 股票家数：108家，占3.4%。
• 总市值：19653亿元，占3.8%。
• 流通市值：15308亿元，占3.9%。
• 行业表现：建筑行业本周下跌2.31%，仅园林、化学工程、钢结构、装饰子行业上涨。
• 行业估值：2017年建筑板块整体估值为14.16倍，低于A股其他板块。

市场回顾

• 个股表现：本周涨幅前五为海油工程（16.59%）、东方新星（15.00%）、东南网架（13.06%）、棕榈股份（12.07%）、罗顿发展（12.14%）；跌幅前五为北新路桥（-20.78%）、中国核建（-13.71%）、光正集团（-11.53%）、北方国际（-11.30%）、中国交建（-10.27%）。
• 重要股东增减持：本周有5家公司发生重要股东增减持，其中洪涛股份、宁波建工等增持。
• 大宗交易：共9家公司发生大宗交易，蒙草生态、中材国际、美尚生态等交易额较高。

公司动态

• 订单类：岭南园林、中工国际、大千生态、龙元建设、美尚生态、铁汉生态、鸿路钢构、乾景园林等公司中标或签订PPP项目，金额较大，占公司营收比例较高。
• 其他动态：延华智能终止非公开发行股票事项，东方新星拟收购天津中德股权，百利科技获专利证书，中钢国际子公司受让中钢印度股权等。

图表与数据

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较。
• 图2：本周各行业表现比较。
• 图3：本周建筑各子行业表现。
• 图4：各行业最新PE（2017，整体法）。
• 图5：建筑子行业最新PE（2017，整体法）。

相关报告

1. 《建筑行业定期报告—从业绩、估值来看，PPP园林具备吸引力》（2017-05-14）
2. 《建筑行业定期报告—继续推荐PPP，一带一路望峰会召开在即》（2017-05-07）
3. 《全国PPP综合信息平台第六期季报点评报告—项目分布集中，落地率稳步提升》（2017-05-03）

分析师信息

• 卢平：招商证券研究员，S1090511040008。
• 王彬鹏：研究助理，021-68407543。
• 李富华：研究助理，lifuhua@cmschina.com.cn。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上），审慎推荐（股价涨幅5%-20%），中性（股价变动幅度±5%），回避（股价表现弱于基准指数5%以上）。
• 公司长期评级：A（竞争力高于行业），B（竞争力与行业一致），C（竞争力低于行业）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好），中性（行业基本面稳定），回避（行业基本面向淡）。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。客户应自行判断，注意可能的利益冲突。