20230226-广发期货-聚烯烃月报_下游需求依然偏弱_中长期偏弱运行为主_53页_4mb

聚烯烃月报总结

核心内容

聚烯烃市场整体表现偏弱，中长期来看，市场回升空间有限，以偏弱运行为主。尽管下游订单有所修复，但整体需求依然疲软，出口端表现不佳，导致供需失衡。同时，原油价格波动及国际油价高位趋势对成本端产生一定支撑，但市场风险偏好回落，国际油价走弱，进一步削弱聚烯烃的支撑力度。

主要观点

• 聚烯烃整体趋势：短期需求未明显好转，市场承压；中长期需求边际恢复支撑，但涨幅受限。
• PP与LL走势：PP供应端受检修影响，产量小幅下降；LL供应端逐步恢复，产量小幅上升。
• 库存变化：PP库存有所下降，但PE库存压力仍存；贸易商和生产企业库存逐步去化。
• 成本端支撑：PP成本端PDH及油制支撑明显，LL成本端受油价影响，支撑尚可。
• 价差策略：L-P价差中长期维持扩大趋势，PP-3MA建议做缩策略，V-P价差偏向正套。

关键信息

价格与比价

• L-P价差：继续走阔，但基差弱势运行，中长期维持做阔策略。
• V-P价差：偏向正套，支撑位在[-1550,-1400]。
• PP跨月价差：05-09价差维持震荡平稳运行。
• LL跨月价差：05-09价差处于阶段性走高。

供应端

• PP供应：供应量稳中有降，主要因新增扩能尚未放量及部分检修企业增加。
• LL供应：检修损失量减少，总产量增加，下周预计进一步提升。
• 海外供应：北美和东南亚产能增量显著，但部分装置投产时间有所延迟。

成本端

• PP成本：PDH及油制成本支撑明显，海外CP价格有继续推涨意向，国际油价高位趋势对成本端支撑依旧。
• LL成本：油制工艺占比最大（约64%），油价回归基本面，短期成本支撑尚可。

需求端

• PP下游需求：塑编开工率小幅回升，订单天数增加；BOPP需求有所改善，部分成交有量。
• LL下游需求：进入恢复期，但高库存和低订单导致下游补货谨慎；地膜需求旺季即将到来，预计开工率提升。

本月策略

• PP：单边建议仍以波段思路操作，价格区间[7750,8100]。
• LL：价格区间[8150,8450]。
• L-P价差：沿上边际止盈，压力区间[410,450]。
• V-P价差：偏向正套，支撑位[-1550,-1400]。
• PP-3MA：建议做缩策略，波动区间[-500,500]。

上月策略

• PP：建议观望为主，05合约承压，09合约多单机会。
• LL：建议反套操作，压力位[10,50]。
• L-P价差：建议沿下边际止盈，区间[1150,1250]。
• PP-V价差：缩窄，沿下边际止盈。

未来展望

• 短期：市场供需双弱，价格震荡，关注下游订单及原料情况。
• 中长期：需求端边际恢复，但整体涨幅受限，关注地膜旺季及两会后的政策利好。
• 出口端：海外仍有询盘，但心理价位偏低，实盘让利低位成交。

总结

聚烯烃市场整体呈现偏弱运行态势，短期受供需失衡及原油价格走弱影响，中长期则关注需求边际恢复及政策利好。PP和LL均受供应端和成本端影响，PP供应端检修增加，LL供应端逐步恢复，下游需求仍显疲软，需关注地膜旺季和两会后的政策变化。市场建议采用波段操作和价差策略，重点关注L-P和V-P价差变化及库存去化情况。