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富满电子2021年一季报总结

核心内容概览

富满电子在2021年第一季度实现了显著业绩增长，营业收入达到2.66亿元，同比增长164.36%，归母净利润达6,152.86万元，同比增长831.5%。公司盈利能力大幅提升，毛利率和净利率分别同比增长15.17个百分点和16.63个百分点，达到36.95%和22.97%。同时，公司产品线不断丰富，市场布局持续优化，展现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2021Q1为2.66亿元，同比增长164.36%，环比增长58.01%。
• 归母净利润：2021Q1为6,152.86万元，同比增长831.5%，环比增长71.44%。
• 毛利率与净利率：分别达到36.95%和22.97%，同比提升15.17个百分点和16.63个百分点。
• 加权平均净资产收益率：5.94%，同比提升4.83个百分点。

2. 产品布局加速，快充芯片表现突出

• 公司拥有1400余种IC产品，涵盖AC-DC、DC-DC、LDO、PD芯片等。
• 快充产品覆盖18W、65W GaN等高附加值品类，PD芯片集成度高、兼容性好，平均毛利率达50%。
• 在紫米、公牛等知名客户端快速放量，同时切入倍思、傲基等标准电源市场。

3. 小间距与MiniLED驱动芯片市场领先

• 在1~0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域，公司先发优势明显。
• 系列产品在性能与价格方面具备竞争优势，已积累洲明、利亚德、木林森等优质客户资源。
• 市场份额稳步提升，成为该领域的领先企业。

4. 产品线不断丰富，未来成长空间广阔

• 公司已具备3/4/5G射频开关的成熟产品，同时积极布局Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品。
• 通过核心产品纵深开拓与产业链广度延伸，逐步由单一芯片提供商转型为模拟IC综合方案服务商。
• 半导体市场景气度高涨，公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地，产能配套充足，叠加产品涨价效应，有望持续增厚利润。

5. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2021E为3.12亿元，2022E为4.55亿元，2023E为6.21亿元。
• PE估值：当前市值对应2021E PE为28.18倍，2022E为19.33倍，2023E为14.17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

6. 财务指标表现

• 资产负债表：
  • 流动资产逐年增长，2021E达1,531百万元。
  • 固定资产增长显著，2021E为342百万元。
  • 负债逐年下降，2021E为693百万元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流由负转正，2021E为410百万元。
  • 投资活动现金流为负，但规模逐步缩小。
  • 筹资活动现金流由正转负，2021E为-104百万元。
• 利润表：
  • 营业收入与净利润增长迅速，2021E同比增速达50.3%和210.7%。
  • 营业利润和EBITDA持续增长，2021E分别达362百万元和416百万元。

7. 财务与估值指标

• 每股收益：2021E为1.98元/股，2022E为2.89元/股，2023E为3.94元/股。
• 每股净资产：2021E为8.05元，2022E为10.81元，2023E为14.59元。
• ROE：2021E为24.5%，2022E为26.6%，2023E为26.9%。
• P/B：2021E为6.93倍，2022E为5.16倍，2023E为3.82倍。
• EV/EBITDA：2021E为20.50倍，2022E为14.45倍，2023E为10.81倍。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 新品推出不及预期；
• 客户开拓不及预期。

股价走势与市场数据

• 收盘价：55.80元；
• 一年最低/最高价：24.75元/66.00元；
• 市净率：8.01倍；
• 流通A股市值：87.97亿元。

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