基金产品介绍与分析系列五十九：科技赋能创新药板块成长新动力，创新药ETF具备长期投资价值-20201124-光大证券-18页_3mb

科技赋能创新药板块成长新动力，创新药ETF具备长期投资价值

核心内容概述

本报告分析了广发中证创新药产业ETF（515120.OF）及其跟踪的中证创新药产业指数（931152.CSI），指出该ETF及指数具备长期投资价值。通过分析政策利好、人口老龄化、海外人才回流等驱动因素，以及行业分布、成分股集中度、研发投入、市值分布、基本面指标和业绩表现，展示了创新药产业的发展潜力及ETF的投资优势。

主要观点

1. 创新药产业景气上行

• 政策利好与创新转型：国家推行的“4+7”带量采购政策对仿制药造成冲击，创新药企业因研发能力和销售渠道优势获得更多机会。医保目录调整加速创新药放量，如罗氏安维汀纳入医保后实现266%的销售额增长。
• 人口老龄化与支付能力提升：我国老龄化人口比例持续上升，2019年达到12.57%，老龄化趋势加快，为创新药市场带来增长空间。同时，城镇化率提升，医保覆盖人群扩大，居民医疗支付能力增强。
• 海外人才回流与技术输出：国际形势变化促使海外人才回流，国内创新药企业具备对外技术输出能力，未来技术输出将呈现高速增长趋势。

2. 行业分布集中于化学制药

• 行业构成：CS创新药指数主要由化学制药（51.16%）、生物制品（20.93%）、医疗服务（13.95%）等构成，合计占比86%。
• 行业覆盖：指数成分股基本覆盖了创新药产业链上的龙头企业，如恒瑞医药、药明康德、泰格医药等。

3. 成分股集中度高

• 集中度表现：前十大成分股权重占比达63.98%，权重最高的10只成分股平均总市值为1680.11亿元，显示行业集中度高。
• 代表性企业：成分股代表包括恒瑞医药、药明康德、凯莱英、长春高新、智飞生物等。

4. 研发投入显著高于其他可比指数

• 研发投入占比：CS创新药指数成分股在研发投入占营收比例上明显优于其他医药板块，如中证医药、中证生物医药等。
• 研发趋势：头部企业研发投入逐年增加，且管线布局进入白热化阶段，显示出较强的创新能力和竞争力。

5. 市值分布以中、大市值为主

• 市值结构：成分股主要集中在500-1000亿元市值区间，显示创新药企业具备较强的资金实力。
• 市值差异：市值极差较大，表明行业内部存在较大的发展差异和机会空间。

6. 基本面指标高于主流宽基指数

• PE与PB：CS创新药指数的PE和PB均高于中证500、沪深300，但低于创业板指，显示出较高的成长性。
• 估值水平：截至2020年11月9日，PE为54.96倍，PB为6.55倍。

7. 业绩表现优异

• 牛市表现：在牛市中，CS创新药指数表现强势，年化收益率显著高于其他宽基指数和医药指数。
• 熊市防御性：在熊市中，该指数具有一定的防守性，最大回撤相对较小，风险控制较好。
• 风险调整后收益：在结构化牛市中，CS创新药指数的夏普比率表现优于其他指数，说明其在风险调整后的收益能力较强。

关键信息

• 基金基本信息：广发中证创新药产业ETF（515120.OF）于2020年11月16日至27日募集，跟踪中证创新药产业指数。
• 基金管理人：广发基金管理有限公司，具备综合资产管理能力，管理规模超7400亿元。
• 基金经理：罗国庆，拥有丰富的指数基金投资经验。
• 指数基本信息：中证创新药产业指数于2019年4月22日发布，以2014年12月31日为基期，选取不超过50家创新药研发相关上市公司作为样本股。
• 投资策略：主要投资于指数成分股及备选成分股，可少量投资于非成分股、债券等。
• 业绩表现：自2015年以来，年化收益率达22.25%，夏普比率0.83，最大回撤为-45.93%。

风险提示

• 历史业绩不预示未来表现：基金历史数据计算的业绩及风险特征不保证未来表现。
• 市场波动风险：指数未来表现受市场波动影响。
• 行业特有风险：需关注创新药行业的政策变化、研发失败、市场竞争等风险。

总结

广发中证创新药产业ETF及其跟踪的中证创新药产业指数具备长期投资价值，主要体现在：

• 行业景气度提升：政策支持、人口老龄化、技术输出等多重因素推动行业增长。
• 行业集中度高：成分股主要为医药龙头企业，具备较强的市场竞争力。
• 研发投入突出：成分股研发投入占比高于其他医药板块，有利于技术优势积累。
• 业绩表现优异：在牛市中表现强势，熊市中具有一定防御性，风险调整后收益指标良好。

投资者在考虑投资该ETF时，需关注行业特有风险，并结合自身投资目标与风险承受能力做出决策。