20250416-华鑫证券-大金重工-002487.SZ-公司事件点评报告_欧洲海工出口提振业绩_量利齐升可期_5页_298kb

一大金重工（002487.SZ）投资点评总结

核心内容

一大金重工（002487.SZ）在2025年4月16日发布的事件点评报告中，首次给出“买入”投资评级。报告指出，公司通过优化业务结构、提升出口海工产能及交付模式升级，显著改善了盈利水平，海外业务成为主要增长引擎。

主要观点

• 业务结构调整：公司2024年主动缩减国内盈利能力欠佳、回款风险较高的业务规模，集中资源发展海外业务，实现整体营收37.80亿元，同比下降12.61%。
• 海外业务表现亮眼：2024年海外业务收入17.33亿元，占风电装备板块收入比重近50%，成为公司重要增长极。公司通过出口高附加值产品，实现归母净利润4.74亿元，同比增长11.46%。
• 毛利率与净利率提升：2024年公司毛利率达29.83%，同比提升6.59个百分点；净利率达12.54%，同比提升2.71个百分点，连续三年稳步增长。
• 2024Q4业绩超预期：公司首批DAP交付模式下的出口海工产品交付完毕，2024年第四季度实现营收14.73亿元，环比提升55.07%；归母净利润1.92亿元，环比提升77.44%。
• 市场拓展加速：公司已全面进入欧洲海风市场，市场份额位居前列，并通过大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证。同时，公司积极拓展日韩、东南亚、澳洲等海外市场。
• 产能与交付模式升级：公司在国内部署蓬莱、唐山、盘锦三个出口海工基地，其中盘锦基地将交付两艘自有运输船，提升装运效率并降低成本。2026年唐山基地启动后，将进一步增强海外交付能力。
• 盈利预测积极：预计公司2025-2027年收入分别为52.97亿元、69.07亿元、83.27亿元，归母净利润分别为866亿元、1,251亿元、1,592亿元，EPS分别为1.36元、1.96元、2.50元，PE分别为18.9倍、13.1倍、10.3倍，显示出较强的盈利增长潜力。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，认为公司量利齐升可期。

关键信息

财务数据

未来展望

• 公司预计2025年出口海工发运量将显著增加，覆盖英国、法国、丹麦等多个欧洲国家项目，其中丹麦Thor项目为首次自主运输项目。
• 公司正积极布局欧洲、东南亚等海外基地，计划构建全球战略营销体系，提升全球市场占有率。
• 2025年公司海外订单饱满，产品单价仍有上涨空间，预计量利齐升。

风险提示

• 全球风电行业需求不及预期
• 出口业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动
• 大盘系统性风险

投资建议

华鑫证券首次给予一大金重工“买入”投资评级，认为公司凭借海外业务的强劲增长及业务结构的优化，未来业绩有望持续提升，具备良好的增长前景。

附注

• 分析师信息：张涵（首席分析师）、罗笛箫（联系人）等提供专业分析。
• 评级说明：以报告日后12个月内个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准，A股市场以沪深300指数为基准。

总结

一大金重工通过优化业务结构、强化海外布局及提升交付能力，实现了盈利水平的持续提升。公司未来三年业绩增长预期明确，海外市场拓展迅速，预计量利齐升，具备长期投资价值。