20210527-宝城期货-供需转弱_沪胶下行压力增大_27页_1mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告分析了2021年5月国内天然橡胶市场走势，结合全球宏观经济环境、国内车市与轮胎行业动态、国内外天胶供应情况以及政策变化，预测了沪胶期货2109合约的走势及未来趋势。

主要观点与关键信息

一、国内沪胶走势回顾

• 沪胶期货2109合约在5月呈现弱势下跌走势，期价从高位回落。
• 供需失衡是主要因素：东南亚产胶国全面开割，新胶供应压力加大；国内新车产销增速放缓，重卡销量走弱。
• 全球通胀风险增加，流动性收紧预期增强，进一步对胶价形成压力。
• 预计走势：沪胶2109合约将继续维持弱势，价格重心下移。

二、全球宽松货币政策或提前迎来收紧拐点

• 全球疫情缓解，主要经济体释放刺激政策，导致大宗商品价格持续上涨。
• 美国4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，引发市场对通胀的担忧。
• 美联储在4月货币政策会议中暗示将缩减购债规模，但未给出明确时间表。
• 预计时间表：2021年秋季讨论缩减购债规模，2022年1月开始实施。
• 市场预期：宽松流动性格局或提前结束，货币收紧预期增强，大宗商品高估值面临挤泡沫风险。

三、我国经济增速回归平稳态势

• 经济复苏延续，但增速放缓，逐步回归常态。
• 二季度GDP预计增长8.2%，未来财政和货币政策将加强对中下游制造业投资的支持。
• 宏观指标：4月消费增长17.7%，固定资产投资增长19.9%，但环比增速有所回落。
• 输入性通胀风险需关注，对下游企业成本形成压力。

四、国内外天胶产区将陆续开割，供应压力显著回升

• 东南亚产胶国全面开割，预计5-8月产量将逐步上升，对胶价形成负面压力。
• 国内云南和海南产区逐步恢复开割，但云南受白粉病影响，开割较慢。
• RCEP协定将推动我国从东南亚进口天然橡胶实现零关税，对橡胶轮胎行业构成利好。

五、高基数限制二季度国内车市产销增速放缓

• 新车产销增速放缓，4月同比增速分别为6.3%和8.6%，环比下降明显。
• 乘用车增长势头良好，新能源汽车表现突出。
• 重卡销量增速放缓，4月同比上涨4%，但环比下降14%。
• 国六排放标准实施预期将影响重卡市场，未来需求或出现透支现象。

六、国内轮胎开工率回落，需求预期转弱

• 轮胎行业库存上升，开工率下降，表明需求疲软。
• 山东地区全钢胎开工率63.3%，环比下降6.08个百分点。
• 全国半钢胎开工率61.85%，环比下降3.34个百分点。
• 预计未来：轮胎行业开工率难以回升，采购橡胶原料步伐将放缓。

七、6月沪胶走势展望

• 供需结构持续转弱，胶价预计维持弱势。
• 沪胶期货2109合约价格预计在12500-13500元/吨区间震荡。
• 标胶期货主力合约价格重心在10000-10500元/吨区间整理。

政策与市场影响分析

1. RCEP协定的影响

• 关税减免：中国与东盟国家签订RCEP协定后，天然橡胶进口或将实现零关税。
• 行业利好：对我国橡胶轮胎行业构成重大利好，降低原材料成本，提升竞争力。

2. 进口数据

• 2021年4月中国进口天然及合成橡胶57.7万吨，同比增长15.6%。
• 1-4月累计进口236.7万吨，同比增长9.7%。

3. 国内供应与库存

• 国内产量：2021年4月橡胶轮胎外胎产量8304.4万条，同比增长24.67%。
• 库存变化：上期所天然橡胶库存和注册仓单均同比下降，现货库存维持低位。

总结

• 供需失衡与通胀压力是影响沪胶价格的主要因素。
• 全球货币政策转向收紧，对大宗商品价格形成压制。
• 国内经济逐步回归常态，车市与轮胎行业需求疲软。
• RCEP协定将推动天然橡胶进口零关税，对国内行业构成利好。
• 未来趋势：预计沪胶2109合约将继续维持弱势，胶价重心下移，市场整体呈现震荡整理态势。

宝城期货营业部信息

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