20210328-新时代证券-社服行业投资周报_前两月离岛免税销售增3倍_美团营收超千亿外卖业务坚挺_16页_1019kb

社服行业投资周报总结

核心内容概览

本周投资周报聚焦于社服行业多个子板块的表现与前景，重点分析了离岛免税、美团、职业教育等领域的数据与趋势。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，部分企业表现亮眼，而部分企业仍面临挑战。

主要观点与关键信息

1. 离岛免税销售强劲增长

• 销售数据：2021年1-2月海南离岛免税累计销售额达83.24亿元，同比增长319.7%；购物人次103万，同比增长114.8%；购物件数1055万件，同比增长284.6%。
• 客单价提升：1-2月客单价分别为7422元和8722元，高于去年的平均水平。
• 增长动力：疫情后旅游复苏、政策支持、新店开业及邮寄政策推动销售增长。
• 投资推荐：继续看好离岛免税赛道，重点推荐中国中免。

2. 美团2020年业绩表现

• 整体业绩：全年收入1148亿元，同比增长17.7%；经调整净利润31.2亿元，同比下降33%。
• 外卖业务：表现优异，餐饮外卖收入663亿元，同比增长20.8%；经营溢利28亿元，同比增长100%；交易金额突破4889亿元，同比增长24.5%。
• 新业务扩张：新业务及其他部分收入273亿元，同比增长33.6%，但经营亏损扩大至109亿元。
• 未来展望：美团优选继续扩张，社区团购业务可能在未来几个季度持续亏损。

3. 职业教育行业表现

• 中国东方教育：2020年营收36.5亿元，同比下降6.6%；经调整净利润5亿元，同比下降44.4%。
• 业务结构：新东方烹饪及万通汽车板块受挫，IT和欧米奇板块相对稳定；三年期课程报名率上升，带动未来收入稳定性提升。
• 逆势扩张：新增29所学校，保持行业领先地位，业绩有望逐步修复。

4. 教育行业动态

• 中公教育：2020年预计归母净利润23亿元-24.5亿元，同比增长27.46%-35.77%；扣非净利润增长9.39%-18.21%。
• K12教培：受政策影响，行业面临严格监管，但需求依然刚性，公司有望受益于政策调整。

5. 旅游行业复苏迹象

• 清明假期预订：去哪儿数据显示，清明假期机票预订量为2019年同期的1.3倍，文化古迹类景区热度增长3.8倍。
• 政策支持：文旅部逐步放宽限制，预计旅游市场将在五一假期迎来复苏。

推荐组合及调整原因

行业估值与市场表现

• 行业估值：本周中信消费指数PE(TTM)下降至223倍左右，旅游及休闲指数PE(TTM)上涨至417倍左右，餐饮指数上涨至94倍左右。
• 市场行情：本周消费者服务指数上涨1.25%，旅游及休闲上涨1.84%，教育板块下跌0.50%。
• 板块走势：旅游业子板块多数上涨，教育业子板块表现分化。

风险提示

1. 疫情反弹风险：若疫情出现大规模反弹，可能影响社服行业整体表现。
2. 疫情防控政策变化风险：政策变动可能影响景区客流、酒店入住率及零售业复苏。
3. 公司经营风险：旅游和教育行业依赖现金流，疫情对现金流影响较大，经营风险较高。

总结

本周社服行业在疫情后逐步恢复，其中离岛免税表现尤为突出，美团外卖业务保持强劲增长，职业教育行业虽受疫情影响，但仍在逆势扩张。整体来看，行业复苏趋势明显，建议投资者关注免税、演艺及职业教育等细分领域龙头公司。同时，需警惕疫情反弹及政策变化带来的潜在风险。