20260812-海通国际-张忆东_底部已到_但_夏日寒风_还有余波_港股现在性价比不错_但8月不宜追高_14页_213kb

张忆东市场分析总结：底部已到，但“夏日寒风”仍有余波

核心内容概述

张忆东在8月7日的访谈中，对当前市场走势进行了深度分析，核心判断为：“空间到了，时间没到”。他指出，7月主跌浪已结束，调整空间已触及底部，但**“夏日寒风”仍有余波，8月不宜追高**，应战略看多、战术选新逻辑。他特别强调，AI应用是下半年的主线，港股当前具备较高性价比，是价值投资者布局的好时机。

主要观点

1. 市场底部确立与“夏日寒风”余波

• 调整空间已到位：7月主跌浪结束，港股、A股及美股已触及底部区域。
• 时间尚未结束：灰犀牛（如美债长端利率走高）和黑天鹅（如韩国股市过度杠杆）仍有扰动，压制秋季行情启动节奏。
• 布局时机已到：港股在6月底率先企稳，是当前性价比不错、适合价值投资的市场。

2. 牛市下半场：寻找新逻辑与新主线

• 旧逻辑不再适用：牛市下半场不能继续炒旧题材，需关注AI应用的赋能效应。
• AI应用是核心主线：AI的下半场是应用端，而非硬件端。硬件只是“铺路”，应用才是“跑车”。
• 新逻辑推动新行情：寻找AI在千行百业中的应用场景，如医疗、政务、金融、娱乐、出海等。

3. 港股布局逻辑

• 港股性价比凸显：港股是“离岸市场”，受海外扰动影响较大，但当前估值较低，具备景气弹性。
• 港股优势：安全垫与业绩弹性：有色、能源、金融等传统行业港股具备价值安全垫和业绩增长潜力。
• 布局策略：逆势布局，不追高：8月是布局秋季行情的好时机，应耐心等待，不盲目追涨。

关键信息

4. 2028年AI行情或面临“灭顶之灾”

• AI发展可能引发社会矛盾：随着AI应用的普及，可能加剧社会对技术替代的担忧，尤其在美国，反AI情绪正在酝酿。
• 2028年是关键节点：届时AI应用可能对传统行业形成更大冲击，需警惕社会层面的反应和政策调控。

5. 中美AI投资逻辑差异

• 美国：为资本服务：AI应用以收费模式为主，to C和to B端均有盈利，但技术垄断导致社会矛盾。
• 中国：为人民服务：AI是生产力工具，推动社会效率提升，to B端更早落地，to C端则以情绪价值为主。

6. 市场分化与投资策略

• 上半年科技板块过度拥挤：电子、通信、AI硬件等板块资金集中，存在泡沫风险。
• 下半年分化趋势明显：资金将从拥挤的硬件板块转向应用端，同时关注传统行业的价值修复。

7. 投资建议：识大势、讲政治、讲价值

• 识大势：关注AI应用、科技赋能、国际秩序重构等宏观趋势。
• 讲政治：在中国投资需理解国家战略，如“十五五”规划、AI+、地方政府支持等。
• 讲价值：关注长期业绩增长和现金流折现，而非短期PE、PB等指标。

总结

张忆东认为，当前市场已进入牛市下半场，AI应用是新主线，而港股性价比凸显，是价值投资者布局的好时机。尽管“夏日寒风”仍有余波，但调整空间已到位，投资者应战略看多、战术选新逻辑，避免追高。同时，他提醒投资者注意AI可能引发的社会矛盾，2028年或成关键转折点，需提前布局、做好风险控制。投资应识大势、讲政治、讲价值，关注长期逻辑与结构性机会。