期权月度报告：内外市场情绪面回暖，预期反弹降波-20231103-兴证期货-21页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研究咨询部发布，主要分析了2023年11月3日国内及国外市场的情绪变化、金融与商品期权市场表现及波动率趋势。整体来看，市场情绪面有所回暖，经济基本面趋于稳定，期权市场呈现震荡格局。

主要观点

国内市场分析

1. PMI数据

   • 10月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，较上月略有回落，但制造业PMI结束四连涨，整体经济仍处于筑底阶段。
   • 制造业PMI回落幅度不大，后期有望维持平稳慢复苏趋势。

2. 股市表现

   • 茅台酒时隔多年再度涨价，平均上调幅度约为20%，带动上证50与沪深300期指（IH与IF）走强。
   • 政策密集部署后落地效果显现，经济复苏预期支撑股指企稳反弹。

3. 期权市场情绪

   • 金融期权成交量与持仓量环比下降，市场交易情绪偏低迷。
   • 期权成交PCR值回落，空头情绪边际衰减。
   • 国内期权市场空头情绪释放空间有限，预计仍将维持低PCR值状态，震荡为主。

4. 波动率趋势

   • 标的指数触底企稳反弹，隐含波动率呈现倒V型走势。
   • 波动率期限结构回归近月低于远月的常态，市场震荡预期不变。
   • 短期可关注卖出虚值看跌期权策略。

国外市场分析

1. 美联储政策

   • 11月议息会议暂停加息，符合市场预期，但不考虑降息。
   • 美联储维持紧缩政策，利率维持高位，四季度美元或仍保持强势。
   • 美国经济、劳工市场及消费零售数据韧性较强，通胀黏性风险未消。

2. 市场情绪面

   • 美股反弹，VIX恐慌指数下降，市场情绪缓和。
   • 美国利率市场呈现钟摆特征，通胀下行与核心通胀黏性、衰退预期与就业市场韧性之间存在拉锯。

关键信息

金融期权市场

• 主要标的指数表现：

  • 上证50ETF：-3.68%
  • 沪市300ETF：-3.19%
  • 沪市500ETF：-2.85%
  • 深市300ETF：-3.13%
  • 深市500ETF：-2.89%
  • 创业板ETF：-1.89%
  • 上证50指数：-3.81%
  • 沪深300指数：-3.17%
  • 中证1000指数：-1.80%

• 市盈率及分位数：

  • 上证50：9.85（43.14%分位）
  • 沪深300：11.15（9.41%分位）
  • 中证500：22.23（33.73%分位）
  • 中证1000：38.56（63.53%分位）
  • 创业板指：28.80（2.75%分位）

• PCR值变化：

  • 金融期权市场整体PCR值回落，空头情绪边际衰减。

商品期权市场

• 主要商品表现：

  • 沪铜：0.06%
  • 沪铝：-1.18%
  • 甲醇：-2.35%
  • PTA：-5.04%
  • 豆粕：-0.98%
  • 黄金：3.85%

• 期权市场情绪：

  • 铜、铝、甲醇、PTA期权成交量及PCR值下降，情绪回归平稳，震荡预期上升。
  • 贵金属期权成交量放大，PCR值重心上移，反映黄金价格波动加剧，避险情绪上升。

• 波动率趋势：

  • 铜铝、甲醇、PTA、豆粕期权隐含波动率重心下移，震荡预期增强。
  • 黄金期权隐波上升，因巴以冲突事件引发情绪扰动，金价持续上涨。
  • 美国经济数据韧性较强，高息概率较大，与长端经济衰退预期共同影响金价走势，市场分歧加大，宽幅震荡预期上升。

风险提示

• 经济数据表现不佳
• 美国债务上限事件
• 美联储超预期收紧信号

结论与展望

• 国内市场：经济筑底趋势不变，PMI有望维持平稳慢复苏，茅台涨价带动期指走强，政策效果逐步显现，市场情绪趋于缓和。
• 期权策略：金融期权空头情绪减弱，可关注卖出虚值看跌策略；商品期权震荡预期增强，黄金期权波动率上升，需警惕市场分歧带来的宽幅震荡。
• 外部因素：美联储维持高利率，美元或仍保持强势；地缘政治不确定性影响贵金属价格波动。

附注

• 本报告数据来源：Wind、兴证期货研究咨询部
• 分析师：林玲、周立朝
• 联系方式：周立朝，电话：0591-38117689，邮箱：zhoulc@xzfutures.com