科技行业年度策略：拥抱AI、卫星产业趋势配置核心资产

拥抱AI/卫星产业趋势,配置核心资产总结

核心内容概览

华泰研究发布的2025年度策略指出，2024年通信（申万）指数累计涨幅达26%，跑赢沪深300指数（+17%），在31个申万一级行业中排名第四。其中AI算力链、卫星互联网、低空经济等板块表现突出，机构持仓持续提升，通信板块整体估值处于历史低位，具备价值重估潜力。

主要观点

1. AI算力链

• 2024年AI大模型能力持续提升，GPT4o、OpenAI o1、Claude3.5等的发布推动AI算力需求。
• 北美云厂商进入AI投资收获期，AI基础设施建设将形成新一轮带动。
• 国内AI芯片如昇腾、寒武纪等持续突破，带动国内算力链投资。
• 光模块、铜连接、MPO、交换机、液冷、AIDC等子板块投资机会显著。
• 建议关注CPO、空心光纤、AIASIC等新技术导入带来的投资机遇。
• AI边缘计算发展提速，物联网模组厂商有望受益。

2. 卫星互联网

• 海外SpaceX持续推进星链建设，国内G60、星网启动建设，实现从0到1的跨越。
• 2025年低轨星座将密集组网，千帆星座计划发射540颗卫星，星网也将进入密集发射期。
• 手机直连卫星趋势持续，星链、AST存量手机直连卫星有望商用落地，华为MateX6有望于2H25开启公测。
• 垂直领域如低空经济、量子通信、商业航天等有望实现产业化突破。

3. 新质生产力

• 低空经济将进入高速发展期，省市级信息基础设施建设招标有望放量。
• 量子通信作为全球科技竞争焦点，国内有望完成从0到1的突破。
• 商业航天加速发展，火箭可回收技术突破将降低建网成本，带动新兴应用。

4. 核心资产价值重估

• 电信运营商、通信设备、海缆等板块具备长期竞争力，有望在市场流动性改善背景下迎来估值提升。
• 建议关注设备上游高端芯片自主可控的投资机会。
• 央国企并购重组持续推进，有望为相关公司带来新的业务增长曲线。

关键信息

2024年通信板块表现

• 通信（申万）指数涨幅26%，其中光模块、铜连接、电信运营商、液冷等板块涨幅显著。
• 通信板块在2024年9月30日的基金前十大重仓股中，中际旭创、新易盛、中国移动、天孚通信、中天科技位列前五。
• 2024年9月30日，通信板块市盈率TTM为32.11x，处于历史低位。

重点推荐标的

2025年投资主线

1. AI算力链：光模块、铜连接、MPO、交换机、液冷、AIDC等板块高景气度有望延续。
2. 新质生产力：低空经济、量子通信、商业航天等赛道产业化提速。
3. 核心资产价值重估：电信运营商、通信设备、海缆等板块有望迎来估值提升。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 云厂商AI投资预期不足
• 地方推进不及预期
• 本研报为对公开信息的整理，不代表对该公司或该股票的推荐或覆盖

技术趋势与产业链分析

AI算力链

• AI推理需求显现，高速光模块需求持续受益。
• CPO技术有望加速导入，带动光引擎、MPO等环节需求增长。
• 铜连接在数据中心内部短距传输中优势凸显，生命周期有望延长。

光通信

• 400G、800G光模块需求显著提升，带动头部厂商业绩增长。
• UEC/GSE协议更新，以太网交换机厂商有望保持技术先进性。

AIDC

• 行业供需拐点持续验证，数据中心上架率提升。
• 国内头部厂商如万国数据、世纪互联机柜利用率显著提升。
• 数据中心REITS发行有望为行业带来积极影响。

液冷

• 产业趋势明确，2025年液冷渗透率将显著提升。
• 电信运营商及互联网大厂持续推进液冷技术应用。
• 国内液冷厂商具备全球竞争力，海外业务有望加速拓展。

物联网模组

• AI边缘计算发展提速，物联网模组厂商有望承接更多下游需求。
• 智能模组在车载、POS等场景应用，未来有望拓展至机器人、工控机等更多领域。

卫星互联网

• 2025年低轨星座密集组网，商业化试运营进程提速。
• 卫星互联网相关标的如上海瀚讯、震有科技、盟升电子、长江通信等有望受益。
• 火箭可回收技术突破将降低建网成本，带动商业航天新兴应用发展。

结论

2025年通信及AI/卫星产业将进入高景气度阶段，建议重点关注AI算力链、卫星互联网、新质生产力赛道及核心资产价值重估机会。同时，需关注市场流动性改善、央国企并购重组等宏观因素对板块估值的影响。