20230618-国金证券-主要消费产业行业研究_复苏幅度放缓_政策预期升温_17页_1mb

报告摘要

消费复苏幅度放缓：2023年5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，涨幅环比下降5.7个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比上升11.5%，涨幅环比下降5.0个百分点。主要受出行链和地产链拖累，低基数效应减弱。2年复合增速25.5%，较上月小幅下滑0.07个百分点，延续4月以来的弱复苏态势。就业数据方面，5月城镇调查失业率为5.2%，环比持平，但16-24岁青年失业率升至20.8%，创历史新高，反映出结构性就业压力。居民中长期贷款同比多增637亿元，恢复正增长但基数低，显示信心不足。央行降息和LPR下调预期可能提振信心，但仍需观察。
基本面与估值：消费板块基本面环比放缓，带动悲观情绪，但中证消费指数PE为29倍，处于历史低位。市场对负面信息已部分price-in，尽管数据不及预期，但在政策和市场情绪带动下未出现下跌。板块弱势已持续3个月，接近历史最长区间。北向资金大消费板块净流入417亿元，为3月以来最高，情绪改善可能推动短期超跌反弹。
风险与机会：疫情反复、消费意愿不足和市场波动是主要风险。行业配置上，优先业绩确定性高的高端白酒、乳制品、家电龙头和体育服饰个股，其次关注估值反弹机会。

板块表现：上周食品饮料、家用电器和美容护理板块分别上涨75%、53%和49%，全面领涨市场。中证800消费指数和中证800可选指数涨幅分别为60%和57%。
成交额：A股日均成交额10.1万亿元，环比上升79%；大消费行业日均成交额2.1万亿元，周环比上升119%，占比达20.6%。
资金流动：A股融资买入675亿元，北向资金净流入2032亿元；主力资金多数净流出，传媒、社会服务和农林牧渔板块流出较多；食品饮料板块如五粮液和贵州茅台获主力资金青睐。