20160410-中国银河-农林牧渔行业周报_畜禽价格略有回落_寻找涨幅较小的公司_17页_2mb

农林牧渔行业周报总结 - 2016年04月10日

核心内容

本周农林牧渔板块涨跌持平，在申万28个子行业中排名第15。其中，种植业和农产品加工表现较好，分别上涨1.42%和1.38%；畜禽养殖和饲料板块表现较差，分别下跌2.08%和0.88%。个股方面，量子高科、众兴菌业、普莱柯涨幅较大，而益生股份、圣农发展、仙坛股份跌幅较大。

农产品价格跟踪

畜类

• 生猪均价19.2元/公斤，周下跌0.36%；
• 仔猪均价59.42元/公斤，周上涨0.81%；
• 猪肉均价28.93元/公斤，周上涨5.93%；
• 自繁自养头均盈利1056元，周上涨8.98%；
• 猪粮比10.81:1，持续超出调控警戒线；
• 猪料比7.92:1，远超盈亏平衡线。

禽类

• 白羽肉鸡均价7.9元/公斤，周下跌0.75%；
• 青岛鸡苗价2.15元/羽，周下跌33.85%；
• 烟台鸡苗价2.6元/羽，周下跌33.33%；
• 鸭苗均价3元/羽，周下跌6.25%；
• 肉鸡养殖利润下跌，但肉鸭养殖利润上涨34.52%。

玉米、大豆

• 大连港玉米现货价1860元/吨，周下跌1.85%；
• 大豆现货价3387.37元/吨，周下跌0.02%；
• 大连大豆压榨加工利润下跌至-18元/吨。

小麦、糖、棉、橡胶

• 小麦现货价2337.86元/吨，周上涨0.55%；
• 柳州白糖现货价5450元/吨，周上涨0.37%；
• 棉花现货价11691.54元/吨，周上涨0.11%；
• 天然橡胶期货价11650元/吨，周上涨1.84%。

水产类产品

• 海参均价90元/公斤，周持平；
• 扇贝均价8元/公斤，周持平；
• 鲍鱼均价160元/公斤，周持平；
• 罗非鱼均价16元/公斤，周持平。

投资建议

一季度农业板块表现优异，跑赢大盘近10个百分点。部分养殖股如民和股份、牧原股份、益生股份、温氏股份等涨幅较大，而养殖后周期的饲料和疫苗由于一季报表现良好，股价也开始上涨。然而，由于鸡价回落和母猪存栏可能见底，养殖行业短期内可能面临调整。因此，建议寻找尚未上涨且具有预期差的股票。

推荐公司

1. 新希望：预计出栏鸡苗和鸭苗约4亿羽，生猪预计出栏300万头，饲料板块销售平稳，毛利率提高0.5个百分点，预计盈利15亿以上，给予20x PE，目标市值420亿。
2. 天康生物：预计2016年利润4亿左右，养殖业务贡献弹性，预计出栏40-50万头，口蹄疫市场苗改造下半年完成，预计销售1亿左右，目前对应PE22x。
3. 好当家：海参成本下降将在中报体现，预计净利润2亿左右，对应PE28x，公司积极转型直销业务，并成立医美投资公司，未来寻找医美行业并购标的，股价处于历史底部。

宏观背景

预计3至4月份CPI将继续上行，农业股将有持续超额收益。二季度是生猪和禽养殖淡季，股价下跌时可继续关注，此时可果断买入。

风险提示

疫病导致价格波动。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票

A股：好当家（600467.SH）、圣农发展（002299.SZ）、益生股份（002458.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农（002385.SZ）、中粮屯河（600737.SH）、中粮生化（000930.SZ）、大康牧业（002505.SZ）等。

其他重要资讯

• 全国春播开局良好：截至4月5日，全国已播各类农作物2.0亿亩，完成春播计划的15.0%，进度同比基本持平。
• 农业部支持玉米结构调整：整合35亿元资金支持“镰刀弯”地区粮改饲和粮豆轮作。
• 3月CPI或逼近3%：猪肉和蔬菜价格飙升，对CPI影响较大。
• 养殖企业销售增长：温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技等公司3月份生猪销售收入环比上涨逾40%。
• 大北农2015年净利润下降：尽管饲料销售量下降，但因成本下降，毛利率上升。公司收购华扬药业，进军动保行业。

盈利预测

表2中列出了重点标的的盈利预测和PE情况，部分公司如金河生物、瑞普生物、中牧股份等在2016年有较高的盈利预期，而部分公司如好当家、国联水产等也有较好的增长前景。

总结

农林牧渔行业在本周整体表现平稳，部分子板块如种植业和农产品加工涨幅较大。尽管部分养殖企业面临价格回调，但整体行业仍具备增长潜力。建议关注尚未上涨且具有预期差的股票，如新希望、天康生物和好当家。同时，考虑到CPI可能继续上升，农业股仍有超额收益空间。