20211027-中泰证券-_晨会聚焦_怡合达_Q3业绩保持快速增长_一站式供应优势凸显_13页

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告汇总了2021年10月27日中泰证券研究所发布的多份行业及个股分析报告，涵盖电新汽车、机械、食品饮料、家电、纺织服装、轻工、计算机、通信、传媒、建材、煤炭、环保公用等多个领域。各行业及公司三季度业绩表现、盈利变化、业务进展、未来展望以及风险提示等内容均有详细分析。

主要观点与关键信息

1. 电新汽车 - 金风科技(002202)

• 业绩表现：前三季度营收335.5亿元（-9.4%），归母净利30.13亿元（+45.61%），扣非归母净利28.53亿元（+53.73%）。Q3营收156.47亿元（-11.13%），归母净利11.64亿元（+46.58%），扣非归母净利11.30亿元（+58.81%）。
• 盈利能力提升：毛利率26.28%（+9.02pct），净利率9.12%（+3.47pct）。
• 风机销售大型化趋势明显：前三季度销售6.35GW，其中Q3销售3.38GW，2S、3S/4S、6S/8S机组销售容量同比变动分别为-63%、173%、288%。
• 盈利预测：2021-2023年净利分别为41.54/46.00/53.48亿元，同比增长-8.63%/12.21%/12.35%。
• 风险提示：政策性风险、客户集中风险、技术开发风险、风电装机不及预期等。

2. 机械 - 怡合达(301029)

• 业绩表现：前三季度营收13.29亿元（+60.25%），归母净利3.07亿元（+65.12%），扣非净利3.03亿元（+68.92%）。Q3营收4.77亿元（+62.35%），归母净利1.10亿元（+70.04%）。
• 盈利能力增强：毛利率43.98%（+0.53pct），净利率23.08%（+0.68pct）。
• 优势：一站式供应能力突出，SKU达90余万，信息数字化建设完善，供应链管理优势显著。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利分别为4.19/6.11/8.60亿元。
• 风险提示：模式创新失败、下游需求下滑、市场竞争加剧、募投项目不及预期等。

3. 军工 - 航发控制(000738)

• 业绩表现：前三季度营收30.38亿元（+24.62%），归母净利3.98亿元（+20.09%），扣非净利3.81亿元（+30.15%）。Q3营收10.08亿元（+23.76%），归母净利1.01亿元（+4.43%），扣非净利0.99亿元（+22.44%）。
• 盈利改善：毛利率32.49%（+0.33pct），净利率12.53%（+0.53pct）。
• 研发投入：前三季度研发费用增长51.04%，研发投入占比提升。
• 定增扩产：募集资金不超过42.98亿元，用于航科发动机控制系统科研生产能力建设。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为43.35/54.12/67.84亿元，净利润分别为4.94/6.66/8.58亿元。
• 风险提示：军品订单不及预期、产品交付不及预期等。

4. 医药 - 我武生物(300357)

• 业绩表现：前三季度营收6.20亿元（+26.20%），归母净利2.75亿元（+19.84%），扣非净利2.58亿元（+18.15%）。Q3营收2.72亿元（+17.48%），净利润1.27亿元（+4.26%）。
• 疫情影响：Q3新患入组受疫情影响，预计Q4恢复正常。
• 研发投入：研发费用增长36.91%，主要用于干细胞等项目。
• 独家产品：蒿花粉滴剂获批上市，有望打开北方市场。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为7.98/10.03/12.55亿元，净利润分别为3.36/4.13/4.85亿元。
• 风险提示：疫情影响、产品推广不及预期、招标降价等。

5. 纺织服装 - 健盛集团(603558)

• 业绩表现：前三季度营收15.21亿元（+32.22%），归母净利1.81亿元（+210.67%），扣非净利1.72亿元（+284.41%）。Q3营收6.1亿元（+25.77%），归母净利0.73亿元（+210.67%）。
• 业务恢复：Q3加速恢复，无缝业务有望在Q4迎来增长。
• 毛利率提升：前三季度毛利率27.69%（+7.48pct）。
• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为2.36/3.07/3.83亿元。
• 风险提示：下游需求回落、海外产能不及预期、成本增长过快等。

6. 轻工 - 裕同科技(002831)

• 业绩表现：前三季度营收100.55亿元（+36.27%），归母净利6.68亿元（+1.70%），扣非净利5.84亿元（-4.20%）。Q3营收40.03亿元（+30.45%），归母净利3.32亿元（+0.84%）。
• 市场开拓：Q3营收保持中高速增长，毛利率受原材料影响有所下降。
• 新业态布局：切入智能穿戴与智能家居软包装，拓展新市场。
• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为12.11/16.54/20.05亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、新产品线投产不及预期等。

7. 计算机 - 创业慧康(300451)

• 业绩表现：前三季度营收12.10亿元（+8.20%），归母净利2.30亿元（+37.33%），Q3营收4.31亿元（+5.60%），归母净利0.88亿元（+16.87%）。
• 毛利率提升：前三季度毛利率53.81%（+3.18pct），净利率19.13%（+3.74pct）。
• 医疗IT业务高增长：医疗行业收入达10.77亿元（+22.84%），占收入89.05%。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为22.11/29.74/39.87亿元，净利润分别为4.50/6.16/8.53亿元。
• 风险提示：政策推进缓慢、业务发展不及预期等。

8. 通信 - 天孚通信(300394)

• 业绩表现：前三季度营收7.66亿元（+16.63%），归母净利2.13亿元（-0.7%），Q3营收2.76亿元（+4.61%），归母净利0.75亿元（+11.04%）。
• 毛利率承压：Q3毛利率48.05%（-6.9pct）。
• 数通业务增长：Q3营收环比提升，光引擎业务稳步增长。
• 研发拓展：研发投入增长45.25%，布局高速光器件、激光雷达等新领域。
• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为3.04/4.16/5.51亿元。
• 风险提示：新产品线投产不及预期、5G建设周期波动等。

9. 传媒 - 完美世界(002624)

• 业绩表现：前三季度营收67.39亿元（-16.4%），归母净利8亿元（-55.72%），Q3营收25.33亿元（-13.21%），归母净利5.42亿元（+1.18%）。
• 游戏表现：《梦幻新诛仙》带动收入环比提升，毛利率显著改善。
• 新游戏测试：《幻塔》即将开启终极测试，《一拳超人：世界》也将开启抢先测试。
• 盈利预测：2021-2022年收入分别为91.71/125.98亿元，净利润分别为11.93/21.5亿元。
• 风险提示：游戏延期上线、上线不达预期等。

10. 建材 - 光威复材(300699)

• 业绩表现：前三季度营收19.63亿元（+22.42%），归母净利6.18亿元（+17.89%），Q3营收6.79亿元（+13.52%），归母净利1.84亿元（+6.66%）。
• 业务增长：碳纤维及织物、预浸料业务快速增长，碳梁业务收入增速略有放缓。
• 毛利率下降：Q3毛利率42.08%（-6.9pct），但扣非净利润增长显著。
• 盈利预测：2021-2022年净利润分别为7.8/10.0亿元。
• 风险提示：业绩波动、新产品开发、产能释放不及预期等。

11. 煤炭 - 中国神华(601088)

• 业绩表现：前三季度营收2329.49亿元（+40.2%），归母净利407.51亿元（+21.4%），Q3营收889.7亿元（+45.6%），归母净利147.25亿元（+14.1%）。
• 量价齐升：煤炭销售量3.62亿吨，均价537元/吨（+32.9%）。
• 板块表现：电力板块毛利下滑，煤化工板块毛利大幅上升。
• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为526.6/553.3/575.0亿元。
• 风险提示：煤价波动、政策调控、可再生能源替代等。

12. 环保公用 - 申菱环境(301018)

• 业绩表现：前三季度营收10.21亿元（+25.80%），归母净利0.84亿元（+56.35%），Q3营收3.44亿元（+30.73%），归母净利0.20亿元（+41.66%）。
• 下游行业高景气：专用性空调业务增长显著，毛利率保持稳定。
• 储能热管理受益：公司具备相关产品和技术储备，有望受益于储能市场增长。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为19.13/25.74/34.63亿元，净利润分别为1.70/2.41/3.39亿元。
• 风险提示：新扩产能不及预期、市场竞争加剧等。

总结

本报告整体反映2021年三季度主要行业及上市公司的业绩表现和盈利变化情况。多数行业呈现稳健增长趋势，部分公司受益于政策支持、市场需求提升或产品结构优化，盈利水平逐步改善。值得注意的是，部分行业仍面临原材料涨价、疫情反复、市场竞争加剧等风险，但整体来看，公司通过成本控制、产能扩张、产品升级等措施，增强了盈利能力与市场竞争力。