20210916-中泰证券-_晨会聚焦_怡合达_自动化零部件_工业超市_一站式供应国产龙头前景可期_7页_734kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰证券研究所于2021年9月16日发布的晨报内容，涵盖机械、固收、地产、钢铁、有色五大行业分析，重点聚焦怡合达、基建投资、地产数据、钢铁行业运行情况以及锂资源市场动态。

今日重点：【机械-怡合达(301029)】

公司概况

• 行业地位：怡合达是我国FA工厂自动化零部件一站式供应龙头企业。
• 产品范围：提供直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件等自动化零部件及设备。
• 订单特点：小批量、高频次、多样化，公司具备快速响应能力。
• 竞争优势：
  • 标准设定、产品开发、供应链管理等方面优势明显。
  • 已建立90余万个SKU的产品体系，支持客户一站式采购。
  • 拥有敏捷制造、OEM供应和集约化采购的综合供应体系。
  • 信息平台建设完善，包括SCM、MES等系统，实现全链条信息化管理。
  • 品牌知名度高，客户资源丰富，与主要客户合作稳定，订单持续增长。

财务表现

• 营收与利润：2017-2020年营收复合增速达47.64%，归母净利润复合增速达61.93%。
• 2021年上半年：营收8.52亿元，同比增长59.09%；归母净利润1.97亿元，同比增长62.50%。
• 盈利能力：毛利率长期维持在40%以上，净利率持续提升，达23.09%。
• 未来展望：预计2021-2023年归母净利润分别为4.19亿元、6.11亿元、8.60亿元。

行业前景

• 自动化行业：景气度维持高位，市场规模持续扩大。
• 政策驱动：受益于“中国制造2025”战略及劳动力成本上升，行业迎来爆发期。
• 下游行业：涵盖3C、汽车、新能源、光伏等领域，新能源汽车销量占比目标将从5.4%提升至2030年的40%。

风险提示

• 模式创新失败
• 下游行业需求大幅下滑
• 市场竞争加剧
• 募投项目推进不及预期
• 业绩不及预期
• 数据更新不及时

研究分享

【固收】周岳：三个维度看基建

行业现状

• 1-8月基建投资：两年累计复合增速2.3%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速较高（9.4%），交通运输、仓储和邮政业增速较低（3.0%），水利、环境和公共设施管理业甚至为负增长。
• 单月表现：8月基建投资增速接近于零，主要受土地供应延迟和施工面积下降影响。

政策与资金分析

• 政府意愿：监管层释放基建托底信号，发改委和国务院均强调基建的重要性。
• 资金供给：
  • 预计2021年9-12月预算内资金支出9.3万亿元，国内贷款3万亿元，自筹资金5.2万亿元，总资金规模约17.5万亿元，同比增5.6%。
  • 假设资金投向比例不变，预计9-12月基建投资同比增速为5.6%，全年增速约4.0%，高于1-8月的2.9%。

高频指标分析

• 挖掘机销量、石油沥青装置开工率、螺纹钢价格、水泥价格等指标自8月以来出现反弹迹象。
• 建筑钢材库存同比增速持续下行，显示需求可能受到基建提振。

投资建议

• 关注行业龙头房企如万科、保利、融创及港股绿城中国。
• 城市更新方向的佳兆业，优质成长型房企如金地集团。

风险提示

• 融资环境收紧超预期
• 地产政策收紧超预期
• 数据滞后或更新不及时

【地产】陈立：8月地产数据点评

基本面表现

• 投资及销售持续走弱：8月房地产开发投资同比增长0.3%，销售面积和销售额分别同比下降15.5%和18.7%，销售均价同比下降3.7%。
• 新开工负增长：1-8月新开工面积同比下降3.2%，8月单月降幅达16.8%。
• 竣工面积增长：1-8月竣工面积同比增长26.0%，8月单月同比增长28.4%。

行业趋势

• 房企拿地意愿低迷，新开工面积预计持续下降。
• 销售回款补充流动性，竣工持续增长。
• 到位资金持续负增长，但其他资金降幅有所改善。

投资建议

• 关注信用良好的高质量房企，如万科、保利、融创、金地集团等。

风险提示

• 地产政策收紧风险
• 市场利率上行过快
• 供给端压力持续增加
• 数据更新不及时

【钢铁】郭皓：8月钢铁数据

行业运行数据

• 粗钢产量：8月粗钢产量8324万吨，同比下降13.2%；1-8月粗钢产量同比增长5.3%。
• 生铁产量：8月生铁产量7153万吨，同比下降11.1%；1-8月生铁产量同比增长0.6%。
• 钢材产量：8月钢材产量10880万吨，同比下降10.1%；1-8月钢材产量同比增长7.3%。
• 出口与进口：8月出口钢材505万吨，同比增长37.3%；进口钢材106万吨，同比下降52.5%。

需求与供应分析

• 需求继续放缓：8月钢铁需求同比增速为-10.6%，内需增速为-13.4%。
• 限产影响：7、8月钢铁产量下降，部分由限产政策引起，但需求下降也是主因。
• 出口放缓：8月出口环比下降10.9%，或与退税取消及海外需求见顶有关。

投资建议

• 建议关注成长型新材料类行业。
• 核心标的包括甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

风险提示

• 地产政策收紧风险
• 市场利率上行过快
• 供给端压力持续增加
• 数据更新不及时

【有色】谢鸿鹤：锂资源硬短缺，锂精矿拍卖价格再创新高

事件概述

• 锂精矿拍卖：Pilbara第二次拍卖锂精矿，价格为2240美元/吨（FOB），较上次拍卖价格1250美元/吨上涨79.2%。
• 价格影响：锂精矿价格远超历史高点，推动碳酸锂价格上行至20万元/吨以上。

行业分析

• 锂资源短缺：澳洲矿山数量减少，主要矿山签订长协，对外销售有限。
• 产能扩张缓慢：锂辉石矿山扩产资本开支不足，盐湖资源扩产也低于预期。
• 锂资源重要性：作为“白色石油”，锂资源被列为关键矿产资源，中国、欧美均加强对其的重视。

行业趋势

• 上游集中化：Pilbara收购Altura，Galaxy与Orocobre合并，雅宝收购Wodgina等，提升行业集中度。
• 产业链延伸：海外矿山加快向冶炼端延伸，打造完整锂电产业链。

投资建议

• 核心标的：
  • 锂资源龙头：赣锋锂业、天齐锂业
  • 氢氧化锂标的：天华超净、雅化集团、盛新锂能、中矿资源
  • 本土锂资源公司：融捷股份、川能动力、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰（海外锂资源）

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产业政策波动
• 供给超预期释放
• 数据更新不及时
• 模型测算偏差