20201021-天风证券-好莱客-603898.SH-成功收购湖北千川木门_大宗业务布局再提速_3页_735kb

报告摘要

好莱客于2020年10月19日宣布成功收购湖北千川门窗有限公司51%的股权，交易对价为7亿元人民币，目标公司估值约为13.82亿元。此次收购标志着公司大宗业务布局的进一步提速，有助于其在工程木门领域实现更大发展。

收购背景与目标：好莱客通过收购千川木门，增强了其在工程木门市场的竞争力，特别是在精装市场中，高品质和多元化布局的企业更具优势。
千川木门概况：千川木门是中国工程木门领域的龙头企业，客户结构优质，主要服务于中国恒大、融创中国、中海地产等大型地产公司，2018年至2020年连续三年获得中国房地产500强首选供应商TOP2的荣誉。
业绩表现：2020年上半年受疫情影响，业绩增速放缓，但随着疫情缓解，公司迅速恢复，截至2020年9月，接单量同比增长20%。
盈利预测调整：考虑到疫情影响，公司下调了盈利预测，预计2020-2022年净利润分别为3.23亿元、3.63亿元、4.11亿元，增速分别为-11.40%、12.27%、13.36%。若考虑千川木门业绩并表，2021-2022年公司归母净利润预计分别为4.45亿元、5.13亿元。
估值与投资评级：公司当前PE为16.96X，目标价格未明确，维持“增持”评级。公司市净率和市销率均呈下降趋势，显示市场对公司估值的逐步认可。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	净利润增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2020E	22.91	3.23	-11.40%	1.04	16.96
2021E	25.34	3.63	12.27%	1.16	15.11
2022E	28.08	4.11	13.36%	1.32	13.33

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	39.56%	40.06%	37.18%	37.09%	37.29%
净利率	17.92%	16.38%	14.09%	14.31%	14.64%
ROE	16.55%	14.30%	11.73%	12.06%	12.47%
ROIC	21.93%	20.09%	22.15%	17.67%	20.99%
资产负债率	19.72%	30.62%	27.09%	27.02%	25.53%
流动比率	2.70	3.17	2.39	2.67	3.28
速动比率	2.56	2.94	2.35	2.48	3.23