20221214-富途证券国际_香港_-财报点评_Q3业绩承压_Q4有望迎来边际性改善_6页_477kb

理想汽车（Li.O）Q3财报总结

核心内容

理想汽车于2022年第三季度实现营收93.4亿元，同比增长20.2%，环比增长7%。然而，净亏损扩大至16.46亿元，同比扩大显著。尽管交付量略高于预期，但受到理想L9上市对理想ONE销售的冲击，交付数据出现波动。

主要观点

• 交付表现：理想汽车三季度交付2.65万辆，略高于预期指引2.55万辆。预计四季度交付量将达4.5-4.8万辆，12月交付量有望突破2万辆，创历史新高。
• 产品结构：理想L9和L8是当前交付增长的主要驱动力，理想L9的稳态月销量预计在0.8-1.1万辆，理想L8预计在1-1.5万辆。
• 毛利率下滑：三季度毛利率降至12.7%，同比下滑8.8个百分点，主要由于理想ONE计提8亿元存货减值。剔除减值后调整毛利率为21.2%，与市场预期基本一致。
• 成本压力：原材料成本（尤其是碳酸锂）上涨以及产品换代期间的产能爬坡，导致毛利率承压。
• 费用率上升：研发费用率上升至19.3%，销售与管理费用率上升至16.13%，费用增长进一步压缩净利率。

关键信息

财务数据概览

股价与市场数据

投资建议

理想汽车四季度交付指引实现难度较低，有望小幅超预期，且理想ONE的存货减值影响已一次性计提，预计四季报将出现边际性改善。但需关注明年第一季度交付量是否能实现稳步增长。建议投资者保持关注。

风险提示

• 供应链中断风险
• 车辆安全事故风险
• 行业竞争加剧

研究报告免责声明

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分析员保证

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利益披露声明

报告作者为香港证监会持牌人士，未担任理想汽车高级管理人员，亦未持有其财务权益。富途证券在过去12个月内与理想汽车无投资银行关系。

可用性

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