20220525-富途证券国际_香港_-财报点评_2022Q1业绩承压_亏损有所扩大_5页_661kb

报告摘要

小鹏汽车于2022年5月23日发布2022年第一季度财报，数据显示公司营收和交付量均实现增长，但净亏损扩大，反映出公司在盈利能力方面仍面临挑战。

交付量增长但环比下滑
2022年Q1小鹏汽车总交付量为3.46万辆，同比增长159%，但因春节因素环比下降17%。其中，P5交付量为10,846辆，环比增长37.59%，成为增长的主要动力；P7交付量为19,427辆，同比增长143%，但环比下降9%；G3交付量为4,648辆，同比下降13%，环比下降63.44%，对整体交付量产生一定拖累。
毛利率逆势提升
小鹏汽车Q1毛利率为12.2%，同比提升1个百分点，环比提升0.2个百分点。尽管原材料成本上升导致车辆毛利率环比下降0.8个百分点，但得益于高价车型P7交付占比提升及XPILOT系统渗透率增加，毛利率仍保持增长趋势。预计随着高端车型G9的交付及2023年新车型推出，毛利率将进一步改善。
净亏损扩大，关注扭亏节点
小鹏汽车Q1净亏损达17亿元，同比和环比均扩大。亏损原因包括持续的研发投入、销售与管理费用较高，以及长期投资公允价值下跌。随着新能源车渗透率达到30%，行业增速放缓，小鹏的亏损状态可能影响其估值，因此扭亏为盈的时间点成为市场关注重点。

营收表现
2022年Q1营收74.5亿元，同比增长152.6%。其中，车辆销售业务收入70.0亿元，同比增长149.0%。
毛利率
Q1毛利率12.2%，同比提升1个百分点，环比提升0.2个百分点。车辆毛利率10.4%，同比提升0.3个百分点，环比下降0.8个百分点。
交付结构
P5交付量增长显著，占比超50%支持XPILOT3.0或XPILOT3.5，有助于后续软件变现。
销售与充电网络扩张
截至2022年3月31日，小鹏销售网络覆盖138个城市，共366间门店；自营充电站增至933座，其中超级充电站757座，目的地充电站176座。随着G9量产，小鹏将在四季度部署480千瓦超级充电桩。
调价效果待释放
小鹏于3月21日上调在售车型价格，预计调价效果将在2022年Q2完全体现，毛利率仍有上行空间。