20160720-上海证券-固定收益研究晨报_利率短期继续下行空间或有限_22页_609kb

利率短期继续下行空间或有限总结

核心内容

该文档为一份固定收益市场研究晨报，主要分析了7月20日中国债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并提供了近期发行和上市的债券信息。核心内容包括：

• 流动性分析：央行通过逆回购和MLF操作维持资金面平稳，但中下旬MLF集中到期及企业缴税将带来一定压力。
• 利率债分析：利率债整体稳中有降，10年期国债收益率接近前期低点，但预计短期内下行空间有限，将呈现震荡盘整态势。
• 信用债市场：交易所竞价交易放量，中低等级公司债收益率小幅下行，但部分行业违约风险增加，需谨慎甄别。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率上行：周二货币市场利率整体呈上行趋势，1天、7天、14天、21天同业拆借利率分别上行0.76BP、4.21BP、2.89BP、11.67BP。
• 央行操作：央行进行了7天期逆回购操作600亿，净投放300亿，保持资金面平稳。
• 资金面压力：中下旬MLF集中到期和企业缴税将对资金面造成一定压力，但央行维稳态度明确，预计资金面将保持平稳。

2. 利率债分析

• 利率债小幅下行：国债收益率整体下行1-2BP，政策性金融债曲线和国开债曲线也出现小幅下行。
• 10年期国债：收益率已接近前期低点，但若无更大利好刺激，短期内继续大幅下行空间有限。
• 人民币走势：在岸人民币兑美元扩大涨幅，收复6.69关口，但短期内持续大幅贬值可能性不大，预计震荡略贬。

3. 信用债市场

• 成交放量：交易所竞价交易总成交额约45亿元，较前日明显放量。
• 中低等级公司债收益率下行：中低等级公司债收益率平均下行约3BP，但部分企业信用风险上升。
• 违约风险：重庆化医控股集团公司和吉林亚泰集团评级展望由稳定下调至负面，东北特钢第七次违约，凸显产能过剩行业和东北地区经济增长乏力。

关键信息

1. 债市变化

• 银行间市场：缴款66只，金额712.60亿元；上市97只，金额1311.61亿元；到期80只，金额592.37亿元。
• 上交所：缴款10只，金额92亿元；上市13只，金额127.78亿元；到期5只，金额14.80亿元。
• 深交所：缴款0只，金额0亿元；上市16只，金额115.75亿元；到期2只，金额5.47亿元。

2. 债券收益率

• 国债：3年期稳定在2.52%；5年期下行2BP至2.66%；7年期稳定在2.83%；10年期下行1BP至2.82%。
• 国开债：3年期下行2BP至2.77%；5年期稳定在3.03%；10年期稳定在3.17%。
• 政策性金融债：10年期下行1BP至3.26%；15年期下行3BP至3.67%。
• 中债中短期票：3M期限下行2BP至2.62%；6M期限下行1BP至2.67%；3年期下行1BP至3.02%；5年期下行2BP至3.29%；10年期下行3BP至3.66%。

3. 风险提示

• 12宝钛债：宝钛股份中报预亏9000万元，主要由于钛产品市场供过于求和折旧费用增加。
• 14安源债：安源煤业可能涉及重大控制权变动或资产重组，存在不确定性。
• 山水水泥债违约：最高法审理山水水泥债违约案，目前尚未有偿债方案。
• 中铝国际短融券：完成发行10亿元短融券用于偿还银行借款。

债券发行与上市信息

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：包括16农发08、16常州投资SCP002、16农发07、16鞍钢股MTN001、16华联SCP002、16国开10、16苏沙钢CP002、16华强MTN002、16国开08、16农发11、16瓷福CP001、16武汉地产MTN003、16农发10、16农发09、16国开05、16进出08、16环球租赁CP001、16华侨城MTN002、16广新控股CP002、16宏图MTN001、16义国资运MTN001、16武商贸CP002、16端州农商二级、16今世缘MTN001、16蓝色光标CP001、16交银租赁债01、16南山集CP002、16首创MTN001、16亨通SCP006、16粤建工MTN001、16洛娃科技CP002、16进出03、16粤广业SCP003、16江苏定向08、16进出07、16石狮农商银行CD031等。

2. 近期上市债券

• 昨日上市：包括16仙琚制药CP001、16阜投02、15宝利来、16天山农商银行CD011、16贵州花溪农商行CD064、16攀枝花商行CD005、16深航技MTN001、16招行CD121、16洪山债、16协鑫01、16金辉01、16中金集MTN001、16金控02、16洪山债、16协鑫01、16金辉01、16中金集MTN001、16金控02、16洪山债、16协鑫01、16金辉01等。
• 今日上市：包括16进出03、白鹭优B、16宁远高、16广州农商行CD105、16汉口银行CD074、16粤广业SCP003、白鹭优A3、16苍南农商行CD015、16华夏CD192、16江苏定向08、16贵州仁怀茅台农商行CD013、16瑞丰银行CD040、16绍兴银行CD045、16杭州联合银行CD108、16胜通01、16山东齐河农商行CD009、16苏州银行CD089、16进出07、16石狮农商银行CD031等。

结论

总体来看，当前利率债市场呈现稳中有降趋势，但短期内继续大幅下行空间有限，震荡盘整为主。信用债市场成交放量，中低等级公司债收益率小幅下行，但部分行业违约风险增加，需警惕。央行通过流动性工具维稳市场，预计资金面将保持平稳。投资者应关注信用风险，避免踩雷。