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商品期货早班车总结

黄金市场

核心内容

黄金市场近期表现震荡，国际金价上涨0.56%，国内金价小幅反弹。市场情绪受霍尔木兹海峡局势缓和及央行购金等消息影响，存在多空交织。

主要观点

• 市场表现：国际金价上涨0.56%，收报4077.54美元/盎司；国内金交所9999上涨0.88%，收于884.22元/克；沪金主力合约上涨0.48%，收于886.48元/克。
• 基本面：霍尔木兹海峡局势缓和预期增强，但伊朗表示未进行谈判；美国拟扩大金属关税适用范围；国内黄金ETF小幅流出，而SPDR黄金ETF持仓增加。
• 交易策略：黄金具备配置价值，建议逢低做多；白银基本面偏弱，交易所库存累积，可等待做空机会。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价大幅走强。
• 基本面：供应紧张格局未改，需求端表现尚可。
• 交易策略：以震荡偏强思路对待。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约上涨0.72%，收于23810元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端刚需有限。
• 交易策略：LME库存持续去化，建议轻仓逢低试多。
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策收紧。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨0.30%，收于2641元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求端由电解铝厂高负荷生产支撑。
• 交易策略：未明确，但整体市场偏弱。
• 风险提示：无明确提示。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.36%，收于8305元/吨。
• 基本面：供应端产量稳定，需求端仍偏弱，出口下降。
• 交易策略：短期震荡，等待新驱动。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨0.3%，收于139380元/吨。
• 基本面：供给端周产量下降，但8月排产环比上升；需求端磷酸铁锂和三元材料排产均环比上升。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注月底新仓单注册及津巴布韦锂矿到港情况。
• 风险提示：月底新仓单注册增速、津巴布韦锂矿到港延期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌0.49%，收于35715元/吨。
• 基本面：行业库存降至28.3万吨，但组件价格继续下滑。
• 交易策略：短期弱现实与强预期博弈，建议谨慎追高。
• 风险提示：大厂复产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：锡价震荡偏强。
• 基本面：供应端锡矿紧张，需求端品牌升水。
• 交易策略：未明确，但市场情绪偏强。
• 风险提示：无明确提示。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨4元/吨，收于2981元/吨。
• 基本面：钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善；板材需求韧性较强。
• 交易策略：观望为主，空单离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨2元/吨，收于699.5元/吨。
• 基本面：澳巴发运量上升，但供需矛盾持续。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨18元/吨，收于1205元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端持续疲软。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：全球旧作宽松，新作处于天气市。
• 交易策略：短期震荡，后期关注产量和出口兑现度。
• 风险提示：产区天气。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：替代品供应充足，下游需求疲软。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国内储备棉销售成交率100%，价格小幅上涨。
• 交易策略：区间震荡，参考15500-16100元/吨。
• 风险提示：宏观事件、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：短期震荡。
• 基本面：供应端处于增产周期，需求端出口预期偏强。
• 交易策略：关注产区产量和生柴政策兑现度。
• 风险提示：外生变量如宏观和政策。

鸡蛋

• 市场表现：价格反弹。
• 基本面：高温导致产蛋率下降，老鸡淘汰增加，后期有旺季预期。
• 交易策略：震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格略跌。
• 基本面：8月供应压力较大，需求偏弱。
• 交易策略：供强需弱，期价偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约先涨后跌。
• 基本面：供应端回升，需求端淡季尾声。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：价格下跌0.2%。
• 基本面：供应端恢复，但需求端疲软。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：价格维持震荡。
• 基本面：PX供应低位，PTA库存小幅下降。
• 交易策略：多配观点不变，关注多TA空原油机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃PP

• 市场表现：玻璃上涨1.5%，PP震荡。
• 基本面：玻璃供应收缩，库存高位；PP供应回升，但需求偏弱。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：价格震荡。
• 基本面：供应端低位，库存去化。
• 交易策略：近端维持去库，09多单注意回撤。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：价格大幅下跌。
• 基本面：霍尔木兹海峡局势缓和预期增强，供应可能恢复。
• 交易策略：Q3适合逢低买入，关注美伊冲突进展。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、产能受损。

苯乙烯

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应端检修及地缘政治影响较大。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：价格下跌0.3%。
• 基本面：库存高位，下游需求偏弱。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队

招商期货研究团队由多位具备投资咨询资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等。

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策，自行承担投资风险。报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性，不构成对买卖的出价或投资建议。市场有风险，投资需谨慎。