20180104-中泰证券-晨会聚焦-十大里程碑看2018中国半导体_6页_471kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师团队发布，涵盖多个重点行业的研究观点与市场分析，包括电子、食品饮料、固收、银行和传媒等。报告主要围绕行业动态、公司业绩、政策变化以及投资建议展开，为投资者提供市场洞察和决策参考。

重点行业透视

【电子】晶方科技观点更新

• 事件背景：国家集成电路产业基金入股晶方科技，受让EIPAT持有的9.32%股份，优化股权结构。
• 技术优势：公司具备8寸、12寸晶圆级封装量产能力，在CIS、指纹识别、3DSensing、MEMS等领域技术领先。
• 增长潜力：
  • 3DSensing领域：掌握DOE/WLO相关工艺know-how，有望推进产业化。
  • 汽车级CIS：已获主流客户验证，随着车载摄像头渗透率提升，业务有望突破。
• 风险提示：下游应用不达预期，新项目进展不达预期。

【食品饮料】伊利股份观点更新

• 业绩表现：12月液态奶事业部超额完成全年目标，核心单品增长显著。
• 增长逻辑：
  • 三四线城市乳制品消费回暖。
  • 新品植选豆乳即将上市，主打健康、高蛋白、无豆腥味，具备千亿市场潜力。
• 原奶价格：受国际奶价波动影响，短期价格略有下降，但未来供应收缩将支撑价格温和上行。
• 风险提示：食品安全风险；新品销售增速或不达预期。

研究分享

【固收】资管增值税政策分析

• 政策背景：资管增值税政策出台，对债券市场产生影响。
• 主要影响：
  1. 国债、政金债及同业存单等品种税收优势突出。
  2. 信用债收益率面临上行压力，信用利差或走扩。
  3. 债券发行人融资成本可能上升。
• 机构影响：
  • 公募基金享受免税优势。
  • 自营类机构税负较重。
• 免税范围：利息收入涵盖国债、地方债、政金债、金融债、同业存单等。
• 税收框架：
  • 管理人为纳税人。
  • 保本收益需缴税，非保本收益不征税。
  • 基金、理财产品持有至到期不视为转让。
• 风险提示：政策超预期变动，监管风险超预期。

半导体行业展望

【电子】2018年中国半导体十大里程碑

• 行业进展：
  • 华为主芯片、人工智能芯片突破国际一流水平。
  • SMIC引入梁孟松，14nm制程加速推进。
  • 兆易创新在Nor Flash领域进入国际一线阵营，合肥项目布局DRAM。
• 重点关注标的：
  • 设计：兆易创新、景嘉微、士兰微等。
  • 晶圆代工：中芯国际、华虹半导体。
  • 设备：北方华创、长川科技。
  • 封测：晶方科技、长电科技。
  • 材料：菲利华、鼎龙股份等。
• 风险提示：产业进展不及预期，下游终端消费电子疲软。

银行业分析

【银行】常熟银行2017年度业绩快报

• 业绩亮点：
  • 息差大幅改善，环比上行28bp。
  • 中收保持42%高增速。
  • 资产质量持续改善，不良率下降9bp。
• 不足之处：
  • 存款增长乏力，仅微增0.1%。
• 投资建议：公司专注小微业务，商业模式优势明显，建议积极关注。
• 风险提示：经济下滑超预期。

传媒行业分析

【传媒】贺岁档电影市场活跃，布局细分领域龙头

• 行情回顾：2017年12月传媒板块下跌0.65%，跑赢创业板，但跑输沪深300及中小板。
• 细分领域表现：
  • 电影：2017年总票房增长23%，元旦假期票房增长91.54%。
  • 游戏：2017年市场规模超2000亿，移动游戏占比超1000亿。
  • 精品剧：视频平台及电视台对头部内容需求旺盛。
  • 营销：电梯电视、海报及影院视频广告维持20%以上高增长。
• 投资建议：
  • 1月金股推荐：光线传媒、分众传媒、昆仑万维。
  • 重点推荐：唐德影视、恺英网络。
• 风险提示：
  1. 股市系统性风险；
  2. 内容持续盈利风险；
  3. 行业竞争加剧风险。

重要声明

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