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中线底部开始重构，保持信心、等待结果

——A股市场运行周报第113期总结

核心内容

本周A股市场主要指数均录得负收益，但经历了“大幅下探-大幅回弹”的过程，市场抛压明显释放，反击力量逐步酝酿。技术面上，8月中旬以来的主跌段或已结束，后续震荡难以再现此前下跌斜率。恒生科技指数进入周线MACD底背离状态，正在构筑中长线底部，预计将在1-2周内确认底部结构。

主要观点

• 市场调整结束：A股主要指数虽下跌，但技术结构显示主跌段可能已结束，中线底部开始重构。
• 中线支撑点位：上证指数挑战7月20日低点3741点，与“924行情”高点3674点共同构成本轮中线支撑；创业板指触及牛市回撤0.5分位，有望在该点位附近震荡重构底部。
• 港股表现强劲：港股指数本周收涨，恒生科技指数上涨0.96%，领先A股构筑底部。
• 板块分化明显：红利及超跌板块表现强势，成长风格板块持续弱势，建议关注前期跌幅较大的行业。
• 市场情绪改善：两市成交额显著提升，股指期货主力合约大多贴水，显示市场情绪有所回暖。
• 资金流向变化：融资买入占比提升，股票型ETF规模略有下降，显示资金对市场信心有所恢复。
• 估值结构优化：主要指数估值处于中等偏上水平，创业板指估值相对低位，具备一定吸引力。

关键信息

本周行情概况

• 主要指数：上证、上证50、沪深300分别下跌0.74%、0.56%、0.93%；中证500、中证1000、国证2000分别下跌2.48%、1.96%、1.64%；创业板指、科创50分别下跌2.93%、4.75%；北证50小幅下跌0.22%。
• 港股表现：恒生指数、恒生科技分别上涨1.00%、0.96%。
• 板块表现：申万一级行业19涨12跌，红利及超跌板块强势，成长风格板块弱势。
• 市场情绪：两市日均成交额1.79万亿元，较上周提升；股指期货主力合约基差为负，显示市场情绪偏弱。
• 资金流向：融资买入占比8.26%，股票型ETF规模略有下降。
• 估值情况：上证PE-TTM为15.5，处于69.98%分位；创业板指PE-TTM为34.84，处于26.11%分位。

本周行情归因

1. 地缘政治缓和：特朗普表示不会在中期选举前攻击伊朗，风险偏好因素暂时解除。
2. 科技公司营收缩水：OpenAI年化营收较上月末缩水约200亿美元，影响市场情绪。

下周行情展望

• 技术结构：主跌段可能结束，市场震荡或成为常态。
• 中线底部重构：建议保持中线仓位克制，静待底部结构确认后再进行增配。
• 行业配置：优先选择前期跌幅较大的板块，适当均衡配置。
• 恒生科技指数：作为先行指标，有望在1-2周内确认中长线底部。

风险提示

• 国内经济修复不及预期；
• 全球地缘政治存在不确定性。

分析师信息

• 廖静池：S1230524070005，liaojingchi@stocke.com.cn
• 王大霁：S1230524060002，wangdaji@stocke.com.cn
• 赵闻恺：S1230524100006，zhaowenkai@stocke.com.cn

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投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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