20210313-西南证券-医药行业周报_关注核心资产业绩和估值匹配度_紧盯一季报预期_36页_5mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数下跌3.7%，跑输大盘1.5个百分点，行业涨跌幅排名第22。2021年初至今，医药行业下跌6.74%，跑输大盘4.14个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为41倍，相对全部A股溢价率为119%，相对剔除银行后全部A股溢价率为60%，相对沪深300溢价率为167%。本周溢价率环比下跌4pp、2pp、6pp。

医药子行业表现不一，医疗服务跌幅最小，为1.3%；化学制剂跌幅最大，为5.8%。整体来看，医药行业估值水平逐步回归，未来业绩中枢值得重点关注，应紧盯2021年Q1及全年业绩预期。

主要观点

行业整体表现：医药行业在本周及年初以来整体表现不佳，但估值水平有所回落，具备一定的性价比。
核心资产估值回归：迈瑞医疗、恒瑞医药等核心资产回调后估值回归至60倍左右，健帆生物回到50倍左右，金域医学、长春高新等调整至40倍出头，大参林、云南白药等在30多倍。
中长期投资主线：
- 创新主线：重点关注创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测等。
- 自主消费主线：关注自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块、连锁医疗服务。

关键信息

重点个股组合

稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、长春高新、君实生物。
弹性组合：康泰生物、健帆生物、大参林、一心堂、云南白药。
科创板组合：泽璟制药、佰仁医疗、伟思医疗、前沿生物。

资金流向

本周南向资金合计净买入32.05亿元，其中深港通净买入34.34亿元，沪港通净买入-2.29亿元。
医药陆股通持仓前五为泰格医药、迪安诊断、云南白药、迈瑞医疗、恒瑞医药。
医药陆股通增持前五为昭衍新药、康龙化成、华大基因、贝达药业、华兰生物。
医药陆股通减持前五为一心堂、众生药业、理邦仪器、鱼跃医疗、凯利泰。

大宗交易

本周医药生物行业共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为14.66亿元。
大宗交易成交前三名分别为智飞生物（968.8百万元）、恒瑞医药（74.3百万元）、东方生物（66.1百万元）。

融资融券

融资买入额前五为华东医药、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、通策医疗。
融券卖出额前五为恒瑞医药、长春高新、华东医药、智飞生物、爱尔眼科。

风险提示

药品降价风险
医改政策执行进度低于预期风险
研发失败风险

行业动态与研究

海外疫情拐点出现，新冠疫苗逐渐获批。
医药行业2021年3月投资月报指出，核心资产大跌后性价比凸显，建议关注PEG投资机会。
最新研究报告显示，医药行业在Q1持续看好，同时关注核心公司深度报告和精选行业报告。

重点覆盖公司盈利预测及估值

稳健组合：
- 迈瑞医疗：2021年归母净利润同比增速20%，PE（2021E）为60倍。
- 药明康德：2021年归母净利润同比增速32%，PE（2021E）为90倍。
- 恒瑞医药：2021年归母净利润同比增速25%，PE（2021E）为61倍。
- 长春高新：2021年归母净利润同比增速30%，PE（2021E）为43倍。
- 君实生物：2021年归母净利润同比增速49%，PE（2021E）为-219倍。
弹性组合：
- 康泰生物：2021年归母净利润同比增速78%，PE（2021E）为60倍。
- 健帆生物：2021年归母净利润同比增速29%，PE（2021E）为53倍。
- 大参林：2021年归母净利润同比增速23%，PE（2021E）为39倍。
- 一心堂：2021年归母净利润同比增速20%，PE（2021E）为27倍。
- 云南白药：2021年归母净利润同比增速12%，PE（2021E）为31倍。
科创板组合：
- 泽璟制药-U：2021年归母净利润同比增速-26%，PE（2021E）为-46倍。
- 佰仁医疗：2021年归母净利润同比增速-6%，PE（2021E）为233倍。
- 伟思医疗：2021年归母净利润同比增速14%，PE（2021E）为44倍。
- 前沿生物-U：2021年归母净利润同比增速-36%，PE（2021E）为-41倍。