20230212-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_MDI_TDI需求逐步释放_本周价格相对稳定_30页_1mb

万华化学基本面周度动态跟踪总结

核心内容

本报告为2023年2月6日至2023年2月10日期间，对万华化学及聚氨酯行业进行周度动态跟踪分析。重点分析了MDI、TDI等产品价格及价差走势、开工率及库存变化、行业政策及竞对动态，以及相关风险提示。

主要观点

• MDI市场：整体供应端有所缩减，终端市场逐步回归，但需求释放仍需时间，本周价格持稳。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格和价差的修复将对公司业绩产生积极影响。
• TDI市场：供给端受万华福建10万吨TDI装置关停、韩国巴斯夫16万吨TDI装置检修、甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启等影响，预计后续价格将维持高位运行。
• 价格与价差：截至2023年2月10日，聚合MDI/纯MDI/TDI价格分别为16500元/吨、19300元/吨、20300元/吨，周环比分别-1.20%、0%、-1.93%。硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别上涨1.06%和3.17%。聚合MDI与纯MDI价差、聚合MDI与TDI价差、纯MDI与TDI价差分别下降5.11%、6.69%、2.43%。
• 库存与开工率：MDI/TDI库存周环比分别+0.99%、+5.56%，开工率分别为63.92%、63.73%。部分石化产品如环氧乙烷、丙烯酸丁酯库存上升，开工率有所增长。
• 政策与竞对动态：广东省发布碳达峰方案，推动非化石能源消费。万华化学与多家企业签订战略合作协议，拓展业务合作。科思创、巴斯夫等竞品企业在技术、产品上持续创新，如科思创推出新型聚碳酸酯材料，巴斯夫采用超临界流体发泡技术。
• 风险提示：项目投产进度不及预期、产品价格大幅波动、装置不可抗力风险、下游需求复苏不及预期。

关键信息

产品价格与价差

装置动态

• 亚太地区：
  • 巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置2月6日停车检修，预计检修1个月。
  • 万华宁波MDI二期装置（80万吨/年）计划2月13日检修，预计30天。
• 欧洲地区：
  • 韩国OCI年产5万吨TDI装置2月6日检修，预计2月26日重启。
  • 甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。
• 美洲地区：
  • 巴斯夫、科思创等装置运行正常。
• 全球MDI产能：总计1012万吨。

库存与开工率

专利与环评信息

• 专利更新：
  • 一种合成五氧化二氮的电极材料及其制备方法和应用（2023.02.07）
  • 一种封装胶膜（2023.02.07）
• 环评信息：
  • 烟台化工产业园多个项目进入环评公示阶段，包括尼龙12弹性体、P醇改扩建、膜材料装置扩建等。
  • 烟台-蓬莱长输管线项目启动，涉及4条同沟铺设管线，全长58.5km。

总结

本周期间，MDI和TDI价格相对稳定，但由于供应端的缩减和需求端的逐步恢复，MDI价格具备支撑。TDI价格预计将在后续维持高位。万华化学的40万吨MDI装置投产，为公司带来新的业绩增长点。石化产品价格分化，部分产品库存增加，开工率有所提升。行业政策推动低碳发展，竞对动态显示科思创和巴斯夫在新技术和新产品上持续发力。公司面临的风险包括项目进度、产品价格波动、装置不可抗力及下游需求复苏不及预期。整体来看，MDI及TDI市场在短期仍具备价格支撑，长期则受益于行业复苏和技术升级。