20260602-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-前瞻性布局浮式核能_电力一体化平台边界持续拓宽_3页_449kb

杰瑞股份（002353）总结

核心内容

杰瑞股份（002353）正通过与中核海洋核动力发展有限公司的战略合作，前瞻性布局浮式核能领域，推动其从传统油气设备商向综合电力解决方案平台转型。公司凭借在模块化装备和工程集成方面的经验，与中核海洋在核能技术与模块化能力上形成高度互补，有望在浮式核能平台项目中发挥重要作用。

主要观点

• 战略合作：2026年5月31日，杰瑞股份与中核海洋签署战略合作协议，共同推进海洋核能领域的发展，特别是浮式核能发电平台的建设。
• 技术与能力互补：中核海洋具备海洋核动力装备产业化经验，拥有ACP100S、ACP10S、ACP25S等浮动式反应堆储备；杰瑞则在模块化橇装装备、工程建造、运维及海外市场开发方面有较强能力。
• 模块化能力复用：杰瑞在燃气轮机成撬及海外EPC项目中积累的模块化经验，可迁移至浮式核能平台项目，提升项目落地效率。
• 业务场景重合：浮式核能平台可应用于海洋油气开发、海岛供电、偏远地区离网供能等场景，与杰瑞现有油气业务形成协同效应。
• 电力一体化布局：公司正围绕燃机、SST、液冷、储能及SMR（小型模块化反应堆）等环节完善电力一体化平台，SMR作为中长期技术储备，有助于未来拓展新能源业务。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为39.5亿、56.6亿、76.3亿元，对应PE分别为38x、27x、20x，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司毛利率和归母净利率持续提升，ROIC与ROE亦呈现增长趋势，资产结构优化，市净率逐步下降，显示公司估值合理化。
• 风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等可能影响公司发展。

关键信息

财务预测

财务指标

市场数据

资产负债表（百万元）

负债与权益（百万元）

现金流量表（百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 逻辑：公司通过与中核海洋合作，拓展浮式核能平台业务，强化模块化与电力一体化能力，提升长期竞争力。
• 增长预期：公司业绩有望持续增长，尤其在SMR等新型电源方向逐步推进，电力一体化平台边界不断拓宽。

风险提示

• 国际油价波动
• 油气/AI资本开支不及预期
• 国际关系摩擦
• 订单交付不及预期

结论

杰瑞股份正通过与中核海洋的战略合作，加速向综合电力解决方案平台转型，其模块化能力与核能技术结合，有望在浮式核能平台项目中发挥重要作用。公司未来业绩增长预期明确，财务指标持续优化，维持“买入”评级。