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LPG早报总结（2026/10/09）

核心内容概述

本报告为LPG（液化石油气）市场分析，涵盖国内与国际市场价格、供需格局、进口成本及策略建议等内容。整体市场处于燃烧淡季，化工需求回落，但基本面仍较为坚挺，进口成本高企对内盘形成支撑。市场参与者需关注油价波动及月差变化对价格的影响。

主要价格数据

主要观点

日度观点

• 国内供需格局：当前国内处于燃烧淡季，化工PDH需求回落，C4深加工利润差抑制开工，整体需求偏弱。
• 进口成本支撑：外盘基本面坚挺，PDH月初采购需求与海外燃烧需求支撑丙丁烷进口成本，物流运力紧张及地缘风险溢价攀升进一步推高成本。
• 市场估值高位：基差为63，11-12月差为275，估值处于高位，需注意11合约短期承担较多宏观资金配置，油价波动对月差影响显著。
• 策略建议：短期建议采取PG11-12月差逢高反套策略。

周度观点

• 价格走势：假期期间，国内外LPG价格整体上涨，山东民用价格上涨210元，华东民用上涨108元，华南民用上涨370元，而山东醚后略有下降。
• 国内库存状况：炼厂和码头库存压力小，炼厂库容保持在18.35%，港口库存小幅累库至31.41%。
• 需求预期：节后下游存在阶段性补库行为，天气转凉预期带动民用气燃烧需求回升，民用格局相对坚挺。但醚后C4需求较弱，终端油品市场预期边际走弱。
• 海外供应情况：丙烷供应扰动持续，PDH开工略有下滑但维持在70%附近，全球燃烧需求预期回暖，物流运力紧张导致丙烷格局偏紧。
• 展望后市：节后阶段性补库后，高价将抑制下游采购，但基本面坚挺及进口成本高企仍对市场形成底部支撑。建议短期关注11-12月差，以反套策略应对。

关键信息

• 需求端：民用气需求相对稳定，醚后C4需求疲软。
• 供应端：国内供应偏紧，海外供应扰动持续，物流运力紧张。
• 价格支撑：进口成本高企是当前市场的重要支撑因素。
• 市场波动：油价波动对月差影响较大，需警惕宏观资金对11合约的配置影响。
• 策略建议：短期以反套策略应对11-12月差，关注价格回调机会。

图表说明

• 各区域LPG价格走势、丙烷价格、烷基化油价格及进口利润等数据均通过图表形式呈现，有助于直观理解市场动态。
• 图表涵盖华南、华东、山东等主要区域，以及国际市场的丙烷价格（如CIF Tokyo-MB、CIF NWE-MB）和物流运力情况。

总结

当前LPG市场处于高位估值状态，国内需求偏弱但进口成本支撑较强，海外基本面整体偏紧。建议投资者关注价格回调机会，短期以反套策略应对月差波动，同时留意油价及宏观资金对市场的影响。