20210914-山西证券-银行业月报_信贷平稳_流动性管理办法推动净值化转型_14页

报告摘要

银行业行业月报总结（2021年08月）

核心内容

2021年8月，银行业整体表现稳健，信贷增长平稳，流动性管理进一步优化，政策推动理财业务净值化转型。行业估值有所修复，但分化明显，部分优质银行表现突出。宏观经济及政策环境对银行业的发展起到积极支撑作用，同时部分风险因素仍需关注。

主要观点

信贷与社融情况：8月社融规模环比多增1.90万亿元，达到2.96万亿元，社会融资规模存量同比增长10.30%，增速回归常态化。人民币贷款新增1.22万亿元，环比多增1400亿元，非金融企业贷款占比提升至57.07%，贷款结构有所优化。
存款与负债端压力：8月新增人民币存款1.37万亿元，同比少增5700亿元，存款增速回落，预计对银行揽储造成一定压力。存款结构中，企业和居民存款大幅增加，M1-M2剪刀差继续扩大。
流动性改善：市场流动性有所缓解，同业存单发行利率和质押式回购利率多数下行，LPR保持稳定。随着存款定价机制改革，负债成本有望下降，净息差有企稳回升趋势。
盈利能力与资产质量：银行业营收、利润及资产指标全面改善，二季度上市银行营收增长显著，上半年同比增长5.91%，归母净利润增长12.94%。资产质量达到历史最佳状态，不良贷款余额、不良贷款率、关注类贷款余额及占比均下降。
理财业务转型：银保监会推动理财产品净值化转型，发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》，并开展养老理财产品试点，丰富养老金融产品供给。
估值修复：8月银行板块估值有所修复，银行指数上涨2.85%，相较沪深300和深证成指实现超额收益，但整体仍处于较低水平，建议关注估值低、布局完善、负债端优势明显的优质银行。

关键信息

信贷与社融数据

8月社融规模新增2.96万亿元，环比多增1.90万亿元。
人民币贷款新增1.22万亿元，同比少增600亿元，环比多增1400亿元。
非金融企业贷款占比提升至57.07%，短期贷款及中长期贷款均有所改善。
2021年1-8月非金融企业贷款累计新增9.50万亿元，基本与去年持平。
居民贷款累计新增同比增长7.79%，中长期贷款推动人民币贷款累计增长。

存款与负债端

8月新增人民币存款1.37万亿元，同比少增5700亿元，环比多增2.5万亿元。
存款增速回落，预计揽储压力加大。
M2同比增长8.20%，M1同比增长4.20%，M1-M2剪刀差扩大。

流动性管理

SHIBOR利率多数下行，1周、2周、1个月利率分别下行1.30BP、1.91BP、4.09BP。
同业存单发行利率多数下行，3个月和6个月发行利率分别下行17.06BP和30.40BP。
LPR保持稳定，1年期和5年期LPR分别为3.85%和4.65%。

财务表现

上半年银行业营业收入同比增长5.91%，二季度单季度增长8.27%。
归母净利润增长12.94%，一季度增长4.63%，增速持续扩大。
财富管理及投行相关业务收入贡献加大，手续费及佣金收入占比提升至46.08%。

投资建议

建议关注三条主线：估值低、网点布局完善、负债端优势明显的大行；业务模式与客户结构具有护城河的优质银行；区域经济实力强、战略清晰、发展速度快的区域性城农商行。
招商银行、江苏银行、南京银行、成都银行、邮储银行表现突出，年初至今涨幅均超过20%。

行业要闻

银保监会推动理财产品净值化转型，试点养老理财产品，四大行获首批试点资格。
人民银行新增3000亿元支小再贷款额度，支持小微企业融资。
《中国普惠金融指标分析报告（2020年）》显示普惠小微贷款继续呈现“量增、价降、面扩”态势。
《中国金融稳定报告（2021）》强调深化金融改革开放，维护金融市场平稳运行。

风险提示

宏观经济不及预期
疫情超出预期
资产质量恶化
监管政策波动

分析师信息

刘丽、孙田田、徐风
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邮箱：liuli2@sxzq.com、suntiantian@sxzq.com、xufeng@sxzq.com
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投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现