20260622-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

生猪周报总结（2026-06-22）

一、核心内容概述

本周生猪市场整体处于底部震荡状态，短期内缺乏明确的趋势性机会。当前市场主要受到供需矛盾的影响，供给端和需求端均呈现偏空态势，而库存和利润则维持中性状态。宏观环境及政策对市场有一定程度的支撑，但短期扰动因素依然存在。

二、主要观点与逻辑分析

1. 供给端分析

• 近端供应压力持续：大猪体重去化进度不及预期，4月无法完成去化，5-7月去化节奏存疑。
• 散户压栏行为影响价格：散户出栏时点与方式将对现货价格形成冲击。
• 远期供应宽松格局未改：养殖户观望情绪浓厚，缺乏主动淘汰母猪的意愿，远期供应压力依然存在。

2. 需求端分析

• 终端消费疲软：白条猪肉销售不畅，形成冻品库存积压。
• 需求端无法提振价格：消费疲软难以通过需求端改善来缓解供应过剩压力，是现货价格低位运行的核心原因。

3. 库存与利润分析

• 冻品高库存带来潜在压力：市场存在额外的供应压力，冻品持有方盈利依赖于未来产能去化带来的猪价上涨。
• 现货低价导致养殖端亏损：但未触发能繁母猪加速淘汰，养殖端仍处于观望状态。
• 远月合约仍具利润：弱化了养殖户去产能的意愿。

4. 估值与宏观政策

• 估值低位格局未改：供需矛盾未解决，估值难以出现趋势性反转。
• 宏观环境不确定性：国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。

5. 投资建议

• 单边策略：建议观望，市场快速暴跌阶段或已结束，但根本矛盾尚未化解。
• 套利策略：建议观望。
• 风险提示：重点关注冻品库存和能繁母猪存栏变化。

三、市场数据与趋势

1. 现货价格

• 标猪、仔猪、肥猪出栏价：均出现下跌趋势，反映市场供大于求。
• 白条价格：持续低迷，终端需求疲软。

2. 能繁母猪存栏

• 存栏量维持高位，未出现明显去化，显示养殖户仍持观望态度。

3. 生产效率

• 健仔数、存活率：数据稳定，未见明显改善。
• 出栏成活率：保持在合理区间，但整体效率未提升。

4. 商品猪出栏特征

• 标肥价差：持续走低，反映肥猪出栏压力较大。
• 南北价差：广东与河南价差维持，显示区域供需差异。
• 宰后均重：未明显改善，反映市场整体出栏节奏缓慢。

5. 头部企业出栏情况

• 牧原、大北农、温氏、唐人神：月度出栏量波动不大，企业仍处于调整阶段。

6. 屠宰与批发情况

• 日度屠宰量：维持低位，反映终端需求疲软。
• 屠企开工率与库容率：均处于低位，显示屠宰环节受压。
• 新发地、上海西郊、南环桥：白条批发量和到货量维持稳定，但市场整体承压。

7. 养殖利润

• 自繁自养与外购仔猪利润：持续亏损，反映市场整体不景气。
• 猪粮比：维持低位，进一步压缩养殖利润空间。

四、期货市场动态

1. 期货基差

• 05、01、09合约基差：显示市场对远月合约的预期有所改善，空头集中减仓迹象明显。

2. 期货月差

• 5-9月差：逐步收窄，反映市场预期趋于理性。
• 9-1月差：仍维持高位，远月合约升水需时间消化。

五、团队与评价体系

1. 国贸期货农产品研究中心

• 团队构成：5名成员，涵盖经济学、管理学、金融学等多个领域。
• 研究经验：具备丰富的产业基本面和期现研究经验，覆盖饲料原料、养殖、软商品、油脂油料等多个品种。

2. 观点评价体系

• 短期（1个月以内）：振幅-5%-5%为震荡。
• 中期（1-3个月）：振幅-5%-5%为震荡。
• 长期（3个月以上）：振幅-5%-5%为震荡。
• 上涨/下跌：分别对应5%-15%或15%以上的涨跌幅。

六、免责声明与风险提示

• 本报告信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。
• 交易者需自行判断，独立承担交易后果。
• 期货市场存在风险，投资需谨慎。

七、总结

当前生猪市场处于底部震荡阶段，供需矛盾未解决，价格缺乏趋势性上涨动力。养殖户观望情绪浓厚，市场对远期合约的预期有所改善，但基本面仍偏空。建议投资者保持观望态度，密切关注冻品库存和能繁母猪存栏的变化，以应对潜在的市场波动。