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迈科金属论道：非美地区现货快速收紧，铜价维持强势 | 2026.08.14

核心内容

本周铜价在宏观与基本面的多重因素影响下维持强势，非美地区现货供应快速收紧成为主要支撑。美国经济数据与中东局势交织，形成多空交织的市场环境，但铜价受关税预期影响，仍表现出较强的上涨动能。

主要观点

美国宏观经济

• 通胀数据略缓和：7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，环比分别上涨0.1%和0.2%，显示通胀同比放缓但环比回升，能源价格是主要推动因素。
• 非农数据疲软：7月非农就业人口意外减少2.3万人，前两月数据也大幅下修10万人，失业率降至4.1%，劳动参与率降至5年半最低，显示就业市场降温。
• 加息预期回落：市场对9月加息的预期从65%降至40%，但美联储官员仍警告通胀压力较大，可能需要多次加息。
• 国债收益率高企：美国10年期、30年期国债中标收益率分别达到4.682%和5.216%，创二十多年新高，反映市场对美元贬值的预期较强，实际利率高企。

中东局势与油价

• 美伊僵局持续：双方未达成实质性协议，美国坚持封锁霍尔木滋海峡，伊朗则威胁升级冲突。
• 油价维持高位：尽管本周油价小幅下跌至81美元，但IEA警告三季度全球石油供应缺口扩大，预计油价将反复上行。
• 美元与油价联动：油价高位对美元通胀压力产生影响，可能推高加息预期。

中国进出口与铜市场

• 进出口数据强劲：7月进口增长21.2%，出口增长17.8%，显示外部需求依然强劲。
• 出口结构升级：机电产品占比达63.8%，电动车、储能电池等高附加值产品增速超30%。
• 非美现货供应收紧：LME仓单快速去库，现货升水维持在240美元高位，沪铜进口亏损扩大，炼厂安排出口以缓解压力。
• 精矿供应紧张：TC指数跌至-174美元，四季度招标报价至-220美元，非洲大厂集中检修，国内反向开票政策加剧废铜供应紧张，粗铜加工费降至650-700元。
• 矿山产量变化：智利铜产量预计下滑2.6%，但下半年产量小幅回升；印尼炼厂事故预计本季修复，曼尼亚炼厂将在8月底复产；刚果禁止铜、钴精矿出口，但实际影响有限。

关键信息汇总

宏观面

• 美国通胀同比缓和，但环比回升，加息预期回落但未完全消退。
• 中东局势持续紧张，油价维持高位，对美元政策形成压力。
• 美国国债收益率高企，显示市场对美元贬值预期增强。

基本面

• 非美地区铜现货供应快速收紧，CL升水维持高位，LME仓单去库，现货升水达240美元。
• 沪铜进口亏损扩大，炼厂出口增加，国内库存小幅下降。
• 精矿供应持续紧张，TC指数和加工费下跌，矿山产量受政策与事故影响波动。

市场情绪

• 铜价受关税预期主导，维持强势。
• 非美现货供应紧张支撑铜价，市场情绪反复但整体偏多。
• 铜价易涨难跌，建议维持短多策略。

结论

在宏观多空交织、市场情绪反复的背景下，铜价主要受非美地区现货供应收紧及关税预期推动，维持强势。LME和沪铜现货升水高企，反映市场对铜的紧俏预期。短期铜价或继续震荡上行，建议关注非美地区供应变化及中东局势对油价的影响。

附注

• 资料来源：WIND，Mysteel
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。