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迈科金属论道：CL升水快速扩张拉动铜价强势 | 2026.08.07

核心内容总结

一、中东局势反复，油价维持高位

• 局势背景：特朗普宣布停止对伊朗的军事打击，但伊朗并未寻求与美国谈判，反而坚持在曼德海峡实施收费权，拒绝开放海峡。
• 实际状况：美军未解除封锁，伊朗船只仍受限制，胡塞武装持续攻击海峡商船，导致海峡通行船只数量极少，封锁状态持续。
• 油价波动：特朗普宣布停战后油价一度下跌至75美元，但因封锁未解除，油价反弹至78美元以上。
• 市场影响：伊朗坚持收费源于对美国的不信任，而美方官员仍坚持海峡自由通行，显示双方立场未变。短期油价受政治因素影响，但长期可能因能源供应紧张维持高位。

二、AI投资拉动经济活动扩张，股市调整压力减轻

• 经济数据：美国二季度GDP环比增长1.5%，居民消费增速达3.2%，私人投资连续两季度强劲增长。
• 制造业表现：7月ISM制造业PMI指数达55.6，远超前值53.3，显示制造业扩张。
• 股市走势：标普指数创出新高，纳斯达克反弹至年内高点，但科技巨头财报后走势分化，市场对其资本支出回报存在疑虑。
• 政策影响：韩国出台救市措施，三星、海力士盈利预期强劲，市场信心回升。
• 美元走势：美联储官员支持加息，但政策基调偏鸽，美元指数跌至100以下，2年期国债收益率维持在4.2%以上，流动性压力仍存。

三、CL升水扩大，铜价强势上涨

• 进口数据：美国进口铜量持续增加，去年进口163万吨，今年前5月已增10万吨，7月进口20万吨，超额进口超100万吨。
• CL升水情况：4月CL升水回升至200美元以上，本周五升至700美元，套利窗口打开，推动铜进口。
• LME库存变化：LME库存持续下降，可用仓单已低于10万吨，现货升水扩大至120美元以上，挤仓压力显著。
• 沪铜市场：沪铜库存连续第二周增加，但总量仍为近年同期最低。现货升水回落至50元，进口亏损扩大至1600元，炼厂可能考虑少量出口。
• 供应端影响：国内精铜产量7月环比下降1.6%，主要因废铜采购困难和炼厂检修。刚果禁止铜精矿出口，但影响有限。科达尔科暂停扩产，因担忧地震风险，进一步加剧非美供应紧张。

四、结论与展望

• 宏观环境：中东局势僵持，流动性承压，但风险情绪阶段性回升。
• 铜价走势：CL升水扩大推动铜价强势，但关税政策仍存不确定性，市场炒作谨慎。
• 价格预期：预计铜价将维持震荡小涨格局，短期回调后仍可做多。
• 波动区间：下周铜价主要波动区间为108800-106500元/吨。

关键信息点

• 中东局势未缓解，曼德海峡封锁持续，影响能源供应。
• AI投资带动经济扩张，制造业和非制造业PMI均高于预期。
• 美国铜进口激增，成为全球铜供需的重要变量。
• CL升水扩大至700美元，推动铜进口套利，LME库存持续下降。
• 国内精铜产量下滑，刚果和科达尔科供应受限，加剧全球供应紧张。
• 铜价短期偏强，但中长期仍需关注关税政策和市场情绪变化。

风险提示

• 中东局势存在不确定性，可能影响油价和全球供应链。
• 关税政策可能带来市场波动，需谨慎对待。
• 铜价走势受供需变化和市场情绪双重影响，建议投资者关注最新动态。