20260901-华泰证券-_华泰宏观_图说美国宏观月报_8月美经济动能放缓通胀温和回升_12页_3mb

美国8月宏观月报总结

核心内容概述

2026年8月美国宏观经济表现总体偏弱，经济动能有所放缓，通胀温和回升。尽管部分数据如服务业PMI和股市表现显示一定韧性，但制造业PMI、消费和投资数据均出现下滑，就业市场也出现异常波动。同时，金融条件因股市上涨和美元走弱有所宽松，但通胀预期仍小幅上升。未来需重点关注9月的重要数据发布，包括非农就业、CPI和FOMC利率决议。

主要观点

• 经济动能放缓：8月制造业PMI超预期下行，服务业PMI则超预期上行，显示经济结构分化。
• 消费疲软：7月实际居民消费环比增速降至0.01%，零售数据也出现负增长，主要受退税红利耗尽和线上销售基数较高影响。
• 投资意愿下降：设备投资增速预测下行，企业资本开支意愿减弱，部分行业如计算机和化工建筑支出下降。
• 地产市场变化不大：房贷利率维持在6.66%，申请量微升，销售和待售房屋数据季节性波动，房价同比增速小幅回升。
• 通胀温和回升：7月CPI和PCE环比均符合预期温和回升，核心服务和二手车等分项推动通胀上行。
• 就业市场异常：7月非农就业数据转负，主要受地方政府就业季节性走弱影响，但失业率和劳动参与率均下降，显示就业市场仍有一定韧性。
• 金融条件宽松：高盛金融条件指数显示金融条件宽松，股市上涨、美元走弱、信用利差和长端利率贡献明显。
• 未来数据关注点：9月将发布8月非农、CPI和FOMC利率决议，对市场预期和政策走向具有重要影响。

关键信息

一、经济数据表现

二、金融条件变化

• 金融条件指数：高盛金融条件指数宽松17bp，整体环境偏宽松。
• 股市表现：标普500指数全月累计上涨3.0%，英伟达财报推动市场情绪。
• 美元走势：美元指数微贬0.1%，反映市场对美联储政策的预期变化。
• 美债收益率：2y收益率上行6bp至4.34%，10y收益率下行2bp至4.73%，收益率曲线走平。

三、通胀情况

• CPI和PCE：7月CPI环比上升0.5pp至0.07%，PCE环比超预期回升0.25pp至0.16%。
• 核心通胀：核心CPI环比上升0.23pp至0.22%，核心PCE环比上升0.1pp至0.25%。
• 通胀预期：8月以来，2y通胀预期上行15bp至2.34%，10y通胀预期上行3bp至2.32%，5y5y通胀预期上行2bp至2.44%。

四、就业市场动态

• 非农就业：7月新增非农就业-2.3万，低于预期，前值下修。
• 失业率：降至4.1%，劳动参与率降至61.4%，受移民执法影响。
• 岗位空缺：6月岗位空缺与失业人数之比升至103.7%，显示就业市场仍有一定需求。
• 招聘意愿：NFIB招聘指数显示就业难度下降，但ADP就业数据延续回落。

重要数据公布计划

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 就业市场超预期走强

图表说明

• 图表1-10：涵盖金融条件、消费、地产、投资、通胀、就业市场等关键指标变化。
• 图表11-16：显示美国经济衰退概率、GDP增速、PMI数据等宏观指标。
• 图表45-56：详细反映就业市场数据，包括非农、ADP、劳动参与率、岗位空缺等。
• 图表57：展示9月重要数据发布计划。

文章来源

• 作者：易峘、胡李鹏、赵文瑄、丁煦洲
• 机构：华泰证券研究所
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