20220507-东吴证券-锂电设备2021年报_2022一季报总结_2021年_2022Q1业绩高增_关注海外扩产加速带来的中国设备商出海历史机遇+规模效应下盈利能力提升_39页_1mb

报告摘要

锂电设备行业2021年报&2022Q1总结

核心内容

2021年及2022年第一季度，锂电设备行业整体实现业绩高增长。行业收入和净利润均显著上升，显示行业进入卖方市场，订单充足，设备商产能稀缺性凸显。2021年锂电设备行业总收入达285亿元，同比增长64%；归母净利润为28亿元，同比增长36%。2022Q1总收入为80亿元，同比增长109%；归母净利润为7亿元，同比增长87%。整体毛利率和净利率在2021年有所下降，但预计随着优质订单的确认，2022年将逐步改善，毛利率有望回升至40%左右，净利率有望回升至20%左右。

主要观点

行业增长趋势显著
- 2021年和2022Q1，锂电设备行业收入和净利润持续增长，主要得益于动力电池厂加速扩产。
- 2021年锂电设备行业订单充足，设备商在手订单充足，合同负债和存货持续增长，显示行业高景气。
盈利能力提升预期
- 2021年行业平均毛利率为31%，净利率为10%，主要受订单质量及原材料价格上涨影响。
- 随着订单质量提升及规模效应显现，预计2022年毛利率和净利率将逐步回升。
海外扩产带来机遇
- 海外电池厂扩产加速，特别是LG新能源、SKI等企业，预计2025年将实现大规模产能提升。
- 国产设备商具备全球竞争力，有望通过海外布局受益于海外扩产带来的订单增长。
设备标准化与规模化生产
- 部分设备标准化程度提高，有助于设备商形成规模效应，降低费用率，提升净利率。
- 头部设备商如先导智能、杭可科技、利元亨等已实现大批量生产，具备较强的议价能力。
研发投入与技术迭代
- 2021年行业研发费用增长58%，研发费用率下降，显示研发效率提升。
- 头部设备商持续投入研发，推动技术迭代，提升产品竞争力。
设备采购形式转变
- 未来设备采购形式将向分段采购和整线总包并存发展，以适应不同客户需求。
自动化率提升趋势
- 模组线和PACK线自动化率正处于由低到高的拐点，高自动化产线将逐步成为主流。

关键信息

行业增长：2021年行业收入增长64%，2022Q1增长109%。
盈利能力：预计2022年毛利率回升至40%，净利率回升至20%。
海外扩产：LG新能源2025年产能目标420GWh，SKI计划2030年产能超500GWh。
设备标准化：部分设备如卷绕机、叠片机等实现标准化，有助于规模效应。
研发投入：2021年行业研发费用增长58%，研发费用率下降。
订单充足：合同负债和存货持续增长，显示在手订单充足。
自动化趋势：模组线和PACK线自动化率提升，劳动力成本上升推动“机器换人”。

投资建议

重点推荐：具备整线供应能力的【先导智能】，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】，动力锂电设备即将放量的【利元亨】，激光焊接龙头【联赢激光】，深耕动力电池系统集成、受益于PACK自动化率提升的【先惠技术】，换电设备放量迎第二增长曲线的【瀚川智能】。
建议关注：【海目星】、【斯莱克】。

风险提示

下游电池厂扩产低于预期。
设备行业竞争格局变化。
疫情对经营业绩的影响。

行业预判

全球动力电池进入新的产能周期
- 7家龙头电池厂规划未来扩产超1300GWh，显示行业持续增长。
海外电池厂扩产加速
- LG新能源、SKI等海外电池厂扩产计划明确，预计2025年产能大幅提升。
国产设备商强者恒强
- 国产龙头设备商具备全球竞争力，随着海外布局推进，将受益于海外扩产带来的订单增长。
盈利能力提升
- 随着规模效应显现和高毛利订单落地，行业盈利能力有望进一步提升。
设备采购形式转变
- 未来设备采购将向分段采购和整线总包并存发展。
自动化率提升
- 模组线和PACK线自动化率逐步提升，成为行业趋势。

行业数据概览

公司名称	2021年营收(亿元)	2021年归母净利润(亿元)	2022Q1营收(亿元)	2022Q1归母净利润(亿元)
先导智能	100.4	15.8	29.3	3.5
杭可科技	24.8	2.4	8.0	0.9
利元亨	23.3	2.1	54	0.8
赢合科技	52.0	3.1	15.5	0.6
先惠技术	11.0	0.7	2.9	0.2
联赢激光	14.0	0.9	63	1.7
科瑞技术	21.6	0.4	4.5	0.3
斯莱克	10.0	1.1	57	0.4
瀚川智能	7.6	0.6	17	0.02