20220507-浙商证券-锂电设备行业一季报分析_锂电设备_配置价值凸显_看好结构机会_12页_1mb

锂电设备行业2022年一季度分析总结

核心内容

锂电设备行业在2022年第一季度继续保持高增长态势，收入同比增长 70%，归母净利润同比增长 71%。尽管盈利能力受到原材料价格上涨和外协比例增加的影响，毛利率和净利率有所下降，但整体行业仍展现出强劲的发展潜力。

随着新能源汽车渗透率的持续提升，预计2022年第二季度将迎来锂电设备的大规模招标，行业景气度进一步增强。此外，锂电设备板块自2022年初以来股价下跌 42%，估值回归至较低水平，具备较强的配置价值。

主要观点

• 收入增长强劲：锂电设备行业2020年至2022年一季度的收入同比增速分别为 30%、63% 和 70%，显示出持续的扩产趋势。
• 盈利能力承压：2022年一季度毛利率同比下降 4pct，净利率同比下降 4pct，主要受原材料成本上涨和外协比例增加影响。
• 行业前景看好：中国锂电产业具备全球竞争力，全球电动车市场快速增长，锂电设备行业未来增长空间广阔。
• 估值吸引力提升：2022年和2023年的平均PE分别为 23倍 和 14倍，配置价值凸显。

关键信息

行业表现

• 2022年一季度，锂电设备板块收入合计 121.7亿元，同比增长 70%。
• 归母净利润合计 7.5亿元，同比增长 71%。
• 行业整体盈利能力下降，但收入端表现强劲。

招标与扩产

• 新能源汽车销量在1-3月分别增长 141%、204% 和 114%，新能源车渗透率提升至 22%。
• 预计2022年第二季度锂电设备招标将加速，建议重点关注宁德时代、蜂巢能源、中创新航等头部电池企业的扩产计划。
• 海外电池厂招标预期超预期，如大众汽车、Northvolt、ACC等。

估值情况

• 2022年初至今锂电设备板块下跌 42%，跑输沪深300指数 24pct，跑输创业板指 14pct。
• 2022/2023年平均PE分别为 23倍 和 14倍，估值处于低位，具备配置价值。

投资建议

行业整体进入中速增长阶段，建议关注以下四条主线：

1. 宁德时代产业链

   • 重点推荐：先导智能、先惠技术、联赢激光
   • 关注：震裕科技、斯莱克、赢合科技

2. 海外扩产链

   • 重点推荐：先导智能（配套大众汽车、Northvolt、ACC等）、杭可科技（LG、SK等日韩系动力电池龙头配套份额超 50%）、利元亨（北美客户突破）

3. 新技术应用

   • 重点推荐：联赢激光（受益大圆柱锂电设备趋势）、威唐工业（大圆柱揉平机）
   • 关注：博众精工、瀚川智能、科瑞技术等

4. 强个股阿尔法

   • 重点推荐：利元亨（品类、客户拓展能力强）、海目星（品类扩张，光伏设备）

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期
• 海外市场开拓不及预期
• 新业务进展不及预期

行业评级

看好：锂电设备行业在新能源汽车和全球电动化趋势下具备长期增长潜力，建议投资者关注行业结构性机会。

分析师信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 电话：18610723118
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：张杨
• 电话：15601956881
• 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

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