20260831-华源证券-易实精密-920221.BJ-海外业务加速突破_与德企在3D打印领域战略合作_拟纵向布局算力与储能等赛道_4页_292kb

易实精密（920221.BJ）投资总结

核心内容概览

易实精密（920221.BJ）发布2026年半年度报告，公司实现营业收入1.76亿元（yoy+6.18%），归母净利润2,812万元（yoy-14.63%），毛利率和净利率分别为31.23%和16.05%，较去年同期有所下降。公司2026年Q2营业收入9,184万元（yoy+7.28%），归母净利润1,284万元（yoy-28.27%）。公司海外业务表现亮眼，海外营收同比增长36.10%，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

1. 业务发展

• 新能源汽车零部件：2026H1营收7,761万元（yoy+12%），毛利率32.24%（yoy-0.56pcts）。
• 通用汽车零部件：2026H1营收4,250万元（yoy+12.09%），毛利率35.85%（yoy-2.26pcts）。
• 传统燃油汽车零部件：2026H1营收3,620万元（yoy-16.21%），毛利率29.11%（yoy-3.36pcts）。
• 海外市场开拓：2026H1海外营收2,125万元（yoy+36.10%），毛利率37.29%（yoy-5.52pcts）。

2. 战略发展

• 设立子公司：公司上半年设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，推动产品、工艺和应用领域的多元化布局。
• 市场拓展：深耕存量客户，积极拓展新客户和新项目，优化客户结构，提升产品技术含量与附加价值，强化核心产品竞争力。
• 技术研发：加大研发投入，充实研发团队，推进加工工艺改良和新产品开发，尤其聚焦新能源汽车零部件赛道。

3. 战略合作

• 与德国 IQ Evolution GmbH 签署战略合作框架协议，以金属激光3D打印为核心技术，共同开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场，推动公司纵向布局更多应用场景。

4. 行业趋势

• 新能源汽车渗透率提升：2026年上半年新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.70%和7.30%。
• 高性能精密零部件需求增长：随着新能源汽车发展，高压连接、空气悬架、电控系统等细分领域配套需求持续释放。
• 国产替代加速：国内汽车零部件行业预计2029年市场规模将达59,659亿元，新能源车带动精密零部件需求扩张。

关键信息

财务预测与估值

财务指标摘要

• 总资产：预计2026年达到695亿元，2028年预计达到759亿元。
• 资产负债率：2026年为21.69%，整体保持较低水平。
• 每股净资产：2026年为3.75元/股，显示公司资产质量较好。
• 盈利预测：归母净利润预计2026年为6,100万元，2027年为7,300万元，2028年为8,200万元。
• 估值倍数：P/E 倍数预计从24.66倍下降至18.26倍，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。

风险提示

• 产品价格年降风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能影响公司成本和利润。
• 出口业务风险：海外市场拓展可能面临汇率、政策及地缘政治等不确定因素。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司有望通过技术与市场双向赋能，构建“技术+产能+全球化”核心竞争力，深度绑定优质客户，实现营收与利润的高质量增长。

结论

易实精密凭借海外市场开拓与战略合作伙伴的加持，正加速布局新能源汽车零部件及3D打印相关领域，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场风险，但公司通过优化客户结构、加大研发投入、拓展应用领域，有望在行业电动化与国产替代趋势中受益，维持“增持”评级。