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长江期货 沥青4月报总结

核心内容概述

长江期货4月报对沥青市场的供需、价格走势、利润水平、库存变化、原油影响及后市展望进行了全面分析。报告指出，受原油价格拖累及终端需求清淡影响，3月沥青市场整体偏弱，4月初随着OPEC+会议利好，价格企稳。整体来看，沥青市场面临供应增长、库存偏高、需求不及预期等多重压力。

主要观点

1. 价格走势回顾

• 3月表现：受原油价格拖累，沥青期货震荡走低；部分期现商出货带动现货价格下行。
• 4月初企稳：OPEC+会议释放利好，沥青价格有所企稳。
• 进口价差：3月多数时间进口套利空间关闭，4月下旬原油价格走低，部分进口船货报价下调，但整体进口价差仍偏高。

2. 基本面分析

供应端

• 4月排产季节性走高：预计4月排产289.26万吨，较3月增长44万吨，供应季节性抬升。
• 产能增长：3月凯意石化300万吨常减压投产，4月辽宁宝来产能投放，预计年中鑫海化工、辽宁宝来产能累计增速将超过10%。

利润端

• 利润维持低位：受库存高位及消费淡季压制，沥青生产利润持续低迷，裂解价差多数时间保持在-200~0之间。
• 经济性较差：沥青价格持续低于焦化料，经济性相对不足。

需求端

• 年初需求较好：1、2月全国公路建设投资增长15%，混凝土摊铺机、压路机销量处于历史同期高位。
• 需求增长受限：受政策支持减弱影响，预计4月需求增量有限，隐含消费与2019年水平相当。

库存端

• 库存偏高：2月初至今社会库存上升24个百分点，明显低于2019年同期的30个百分点。
• 库存累积：厂库与社会库存持续累积，库容率维持高位。

原油端

• 中期震荡：OPEC+会议后供应预期趋于稳定，预计Brent油价主要运行区间为60-70美元/桶。
• 短期承压：伊核会谈取得进展，市场预期伊朗供应回归，短期油价或承压。

关键信息

供应

• 2月产量209.28万吨，3月产量245.28万吨，4月计划排产289.26万吨。
• 产能增长集中在年中，预计鑫海化工、辽宁宝来产能投放较大，累计增速超10%。

利润

• 裂解价差维持在-200~0之间，沥青利润低位运行。
• 沥青价格低于焦化料，经济性较差。

需求

• 1、2月公路建设投资增长15%，但融资数据回落，与2019年相当。
• 摊铺机、压路机销量处于历史高位，但隐含消费与2019年持平。
• 4月终端需求预计季节性增长，但增速可能不及去年。

库存

• 社会库存上升24个百分点，库容率偏高。
• 厂库与社会库存持续累积，去库趋势预计难以改变。

原油

• 原油价格中期震荡，Brent预计在60-70美元/桶区间运行。
• 伊核会谈进展可能对短期油价形成压力。

价差

• 3月下旬基差走弱，12-06价差走阔，期货逐渐转向升水。
• 价差水平基本处于正常区间，结构合理。

后市展望

• 供需弱回升：4月供需预计季节性弱回升，但受高库存压制，炼厂出货或难有显著改善。
• 供应充足：年初以来产能增长明显，沥青供应充足，裂解利润难以改善。
• 价格波动：沥青价格预计以跟随原油为主，波动区间参考2500-3300元/吨。
• 交易建议：建议以区间交易为主，关注2500-3300元/吨的波动范围。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。
• 投资者需结合自身情况判断，自行承担投资风险。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者应关注更新信息。

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总结

长江期货4月报指出，沥青市场在3月受原油价格拖累及终端需求清淡影响，价格震荡走低；4月初OPEC+会议释放利好，价格企稳。供应端季节性走高，产能持续增长；需求端受政策支持减弱影响，增长不及预期；库存偏高，去库趋势预计难以改变。原油价格中期震荡，短期或承压。整体来看，沥青价格预计以跟随原油为主，建议以区间交易为主，关注2500-3300元/吨的波动区间。