20230427-国金证券-聚光科技-300203.SZ-谱育订单高增长_23年收入有望加速确认_4页_1013kb

谱育科技22年年报分析报告摘要

业绩简评

2022年谱育科技实现营收345亿元，同比下降8%，归母净利润亏损375亿元，同比下滑6125%。

经营分析

1. 高端科学仪器业务：新签订单212亿元，同比增长582%，受疫情影响收入确认比例低，预计2023年加速确认。
2. 生命科学领域：
   • 旗下子公司谱聚医疗推出代谢组学方案，并完成18亿元A轮融资（投后估值123亿元）。
   • 子公司谱康医学推出全光谱和质谱流式细胞仪。
3. 利润拖累因素：商誉减值7487万元、PPP项目减值损失8659万元。

盈利预测

• EPS预测：2023-2025年分别预测至0.49元、0.97元、1.4元。
• PE估值：当前PE为44倍，预计2023-2025年降至23倍、16倍。

风险提示

• 产业化进度不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 核心零部件进口依赖风险
• 下游需求低于预期
• 商誉减值及股权风险

关键指标对比

### 行业点评
- 公司在承压行业下依然保持业务韧性
- 高端科学仪器需求强劲但收入确认受限
- 投资建议维持“买入”，目标价区间165-293元

### 风险提示
- 商誉减值与PPP项目减值可能持续影响业绩
- 疫情后收入确认节奏存在不确定性