20180409-东方财富证券-家电行业周报_业绩稳中有升_消费升级逻辑逐步兑现_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2018年4月9日发布的家电行业周报指出，家电行业整体表现优于大盘，板块上涨1.29%，跑赢上证指数、沪深300指数和创业板指。行业正处于消费升级和技术创新的双重驱动下，未来增长潜力较大，但需警惕多重风险因素。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电板块整体上涨1.29%，在27个一级行业指数中排名第八。
• 2017年初至今，家电行业累计跌幅为3.29%，当前估值处于相对低位。
• 市场情绪因部分企业年报业绩良好而有所回暖。

2. 子行业表现

• 白色家电：延续消费升级逻辑，空调销售旺季来临，渠道压力有望释放，行业龙头提价预期增强；洗衣机产品升级和高端化推动行业发展；冰箱关注更新换代潮及三四线市场改善。
• 彩电：受益于2018年世界杯等大型赛事，出口有望拉动，产品均价提升，叠加面板价格下行，短期盈利能力改善。
• 厨电：新增需求主要来自三线及以下城市，未来拉动效应将体现在2018年下半年或2019年上半年。
• 小家电：正处于新品扩张阶段，市场消费者教育初见成效，80、90后年轻消费群体崛起将带来行业增长。

3. 个股表现

• 板块内涨幅前十的股票包括：苏泊尔、欧普照明、浙江美大、银河电子、高斯贝尔、华帝股份、晨丰科技、康盛股份、澳柯玛和海信电器。
• 板块内跌幅前十的股票包括：狮头股份、海信科龙、顺威股份、新宝股份、日出东方、飞乐音响、老板电器、依米康、华意压缩和美的集团。

4. 行业估值情况

• 截至4月4日，家电行业市盈率（TTM）为18.36倍，低于行业历史均值。
• 估值最高的十只个股为：澳柯玛、中科新材、金莱特、美菱电器、高斯贝尔、同洲电子、创维数字、狮头股份、春兰股份和四川长虹。
• 估值最低的十只个股为：深康佳A、海信科龙、飞乐音响、格力电器、佛山照明、阳光照明、青岛海尔、九阳股份、美的集团和新宝股份。

关键信息

行业动态

• 美国加征关税：美公布拟加征关税清单，涉及洗碗机和制冷压缩机等家电相关产品，但未对整机开刀，对出口影响有限。
• 家电零售额增长：2017年大型零售企业家电零售额同比增长2%，空调零售额增长11.4%，洗衣机和冰箱市场出现分化。
• 洗衣机新国标发布：新国标将提高测试方法的准确性，规范行业标准，推动产品升级，重点提升洗净性能、漂洗性能和磨损性能，同时引入“A+等级”。
• 消费升级趋势：中高端智能化家电需求增长，健康、环保、智能功能成为消费趋势。
• 网购推动城乡一体化：农村市场潜力巨大，京东推出适老电器标准，提升老年消费者体验。

公司资讯

• 美菱电器：2017年净利润同比下降85.25%，但营收增长34.09%。
• 兆驰股份：净利润同比增长61.04%，表现亮眼。
• 天银机电：业绩同比增长15.24%，主要得益于冰箱压缩机零配件业务。
• 深康佳A：净利润同比增长5185.74%，增长幅度显著。
• 华意压缩：净利润同比下降61.5%，但营收增长16.5%。
• 创维数码：2018年3月电视销量同比增长5%，4K电视占比达51%。

本周观点

• 白色家电行业延续稳定增长，建议关注美的集团和小天鹅A，格力电器值得留意。
• 彩电行业短期受益于世界杯等赛事，建议关注海信电器。
• 厨电市场增量主要来自三四线城市，看好老板电器，苏泊尔为谨慎选择。
• 小家电增长逻辑逐步兑现，荣泰健康为谨慎推荐。

行业重点关注公司

风险提示

• 外汇波动风险：国际贸易摩擦可能对出口企业造成影响。
• 房地产景气下行：房地产市场疲软可能对厨电等依赖地产销售的子行业带来压力。
• 原材料价格上涨风险：上游成本上升可能压缩企业利润空间。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（-15%～-5%）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%～10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

总结

家电行业整体表现稳健，受益于消费升级和技术创新，未来增长逻辑逐步兑现。各子行业增长动力不同，白色家电和小家电增长潜力较大，而彩电和厨电则有短期和中长期的市场提振因素。虽然行业面临外汇波动、房地产下行和原材料价格上涨等风险，但当前估值较低，龙头公司业绩可圈可点，投资机会仍存在。