20220221-一德期货-锌产业策略周报_节后累库占主导_关注消费回归_27页_1mb

锌产业策略周报总结 2022年2月21日

核心内容概述

本周锌产业报告分析了锌矿、锌锭及下游消费的供需情况，并结合市场情绪与库存变化，对锌价走势进行了展望。整体来看，锌市场处于供需两弱的紧平衡状态，节后累库成为主导因素，同时需关注俄乌局势、美联储政策收紧及国内环保政策对市场的影响。

主要观点

• 市场情绪波动：俄乌局势持续变化，导致市场情绪偏谨慎；美联储政策收紧预期进一步抑制金属价格走势。
• 产量变化：2022年1月国内精炼锌产量为51.76万吨，环比增加0.43万吨，但同比减少4.56%。2月预计产量环比减少6.46万吨至45.3万吨，3月预计回升至52.9万吨。
• 库存情况：节后国内主要市场锌锭社会库存增加9.74万吨至24.55万吨，SHFE库存增加2万吨至16.6万吨，LME库存减少4125吨至14.77万吨。
• 加工费与利润：国内自产矿加工费维持在3800-4200元/吨，进口矿加工费增加20美元至90-110美元/千吨。冶炼企业利润微薄，产量受阻。
• 消费恢复：本周初端综合开工率回升至49%，镀锌开工率回升至51%，压铸锌开工率回升至40%，氧化锌开工率回升至42%。消费恢复仍需时间，节后累库现象显著。
• 海外产能变化：2022年海外新增产能约25万吨，2021年为75万吨。部分海外冶炼厂因成本上升或政策限制，产量有所下降。

关键信息

一、产业数据分析

1.1 现货价格与升贴水

• 上海地区对03合约报升水30-60元/吨。
• 广东0#锌主流成交于25010-25080元/吨，报价集中在对沪锌2204合约贴水90-105元/吨。
• 天津市场0#锌锭主流成交于24990~25100元/吨，紫金成交于25040~25130元/吨，葫芦岛报在27390元/吨。
• 现货价格较上周有所下降，上海现货价格为25120元/吨，较前一交易日下跌580元/吨。

1.2 库存数据

• 国内社会库存：至2月18日为24.55万吨，节后累库9.74万吨。
• SHFE库存：增加2万吨至16.6万吨。
• LME库存：减少4125吨至14.77万吨。
• 保税区库存：较上周下降0.03万吨至1.46万吨。

1.3 加工费与冶炼利润

• 国内自产矿加工费持稳于3800-4200元/吨，均值下降50元/吨。
• 进口矿加工费增加20美元至90-110美元/千吨。
• 连云港锌矿库存为13实物万吨，较上周下降1.1万吨。

二、下游消费数据分析

2.1 消费恢复情况

• 本周初端综合开工率回升至49%，镀锌开工率回升至51%，压铸锌开工率回升至40%，氧化锌开工率回升至42%。
• 镀锌厂在2月15-16号陆续复工，但由于锌锭库存备货较多，采购积极性不高。
• 汽车产销量在2021年12月环比增长12.5%和10.5%，结束了三年下降趋势。
• 房地产投资1-12月累计同比增长4.4%，新开工面积累计下滑11.4%，竣工面积增长11.2%。

2.2 消费与供需平衡

• 全球锌矿供需平衡：2022年预计为15万吨，2021年为5万吨。
• 中国锌矿供需平衡：2022年预计为4万吨，2021年为6万吨。
• 全球锌锭供需平衡：2022年预计为-10万吨，2021年为-19万吨。
• 中国锌锭供需平衡：2022年预计为15万吨，2021年为3万吨。

本周策略

• 投资逻辑：基本面显示供需矛盾，但节后累库占据主导地位。地缘政治与宏观情绪扰动明显，消费恢复仍需时间。
• 投资建议：重点关注海外消息及库存变化，锌价可能因累库和宏观因素承压。

结论

锌市场在2022年2月表现出节后累库的主导趋势，同时受到地缘政治和宏观经济的影响。国内产量因春节假期有所减少，但预计3月将回升。消费端恢复速度不一，镀锌和压铸锌开工率有所回升，但氧化锌开工率下降。库存增加、加工费持稳、进口量减少等数据表明市场处于紧平衡状态，未来需密切关注国内外政策及市场动态。